Kurzy měn: Včerejší obchodování na trhu eura proti dolaru bylo poněkud překvapivě klidné, a to..

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Včerejší obchodování na trhu eura proti dolaru bylo poněkud překvapivě klidné, a to navzdory tomu, že zveřejněná důvěra v evropské hospodářství poklesla na svou nejnižší hodnotu za poslední čtyři roky. Proti euru stálo i prohlášení německého ministra financí H.Eichela pro Financial Times. Podle něj by německá ekonomika mohla v příštím roce růst o pouhých 0,75%, ačkoliv oficiální vládní odhad činí 1,25%.
• I přes výše uvedené včera dolar neposílil. V tomto trendu mu totiž brání obavy z čísel z amerického trhu práce, která budou zveřejněna v pátek. Protože se tedy vliv jednotlivých faktorů působících včera na kurz vykompenzovával, udrželo se euro proti dolaru po celý den v pásmu mezi 0,8884 a 0,8920. Zavírací kurz činil 0,8898.
• Dnes bude publikována celá řada méně významných makroekonomických indikátorů, za nejzajímavější lze považovat výsledek německé nezaměstnanosti a amerického indexu NAPM za sektor služeb, která mohou kurz určitým způsobem ovlivnit. Již dnes se však může začít spekulovat na výsledek americké nezaměstnanosti, která bude zveřejněna v pátek. To by znamenalo spíše tlaky na posilování eura.

• Včerejší den představuje pro korunu jeden z významných milníků. Poprvé v historii společné evropské měny totiž stálo jedno euro méně než 33 korun. Po otevření na 33,08 se kurz po převážnou většinu dopoledne držel na hladině 33,06, těsně před polednem se však podařilo tuto úroveň prolomit, což znamenalo posílení naší měny až k hladině 33,02. Tam se sice koruna na několik následujících hodin stabilizovala, odpoledne však již ani tato úroveň neodolala a koruna se propadla pod 33,00. Kotace se posunuly až k 32,93. Závěrečný kurz včerejšího dne činil 32,95, což odpovídá v markovém vyjádření hodnotě 16,84 CZK/DEM.
• Ve prospěch koruny stále působí očekávání přílivu privatizačního kapitálu, na tomto faktu se včera nic nezměnilo. Včerejší zveřejnění výsledku platební bilance za třetí čtvrtletí přineslo spíše smíšené signály. Pozitivní byl relativně nižší deficit běžného účtu, na druhé straně je poněkud zklamáním příliv přímých zahraničních investic (platba za KB se promítne až do závěrečného čtvrtletí). Vzhledem k chystané privatizaci je však zřejmé, že peníze do české ekonomiky přitečou. Investoři vedení touto vidinou tlačí korunu k stále silnějším úrovním.
• Problém představuje zejména to, že posilování koruny v důsledku privatizace není ekonomicky opodstatněné a cenově znevýhodňuje české exportéry, a to navíc v situaci, kdy se ekonomiky našich nejvýznamnějších obchodních partnerů potýkají se zpomalením své růstové dynamiky. Otázkou zůstává, zda jsou naše centrální autority schopni tomuto posilování koruny zabránit. Ukazuje se, že tradiční nástroje centrální banky tohoto schopné nejsou. Zahraniční kapitál citlivý na úrokovou politiku se u nás nevyskytuje, minimální účinnost intervence potvrdil vývoj v posledním měsíci.
• K řešení toho problému bude muset dojít k dohodě mezi ČNB a vládou tak, jak to naznačili členové bankovní rady na posledním zasedání. Je možné, že bude oprášen speciální privatizační účet, na kterém by zůstaly privatizační prostředky zmrazené. Protože však jsou příjmy z privatizace součástí již schváleného státního rozpočtu na příští rok, nezdá se využití privatizačního účtu jako příliš účinné. Další možností by mohlo být přímo odkoupení deviz centrální bankou a navýšení devizových rezerv. V tomto případě však otázkou zůstává krytí ztrát z těchto operací.
• Diskusi k řešení problému silné koruny ze strany ČNB a vlády tak bude nutné v nejbližších týdnech a měsících bedlivě sledovat. První náznaky koordinace přišly již ze včerejšího setkání představitelů centrální banky a Ministerstva financí. Výsledkem je zatím to, že ministerstvo odloží svůj záměr emitovat v prvním pololetí příštího roku korunové euroobligace. Jejich emise by totiž znamenala vyšší poptávku po korunách a tedy tlaky na její další zhodnocení. I když je třeba tuto dohodu ocenit jako jeden z prvních pozitivních kroků proti silné koruně, následovat musí v blízké budoucnosti další, jinak trh o vážnosti úmyslu zabránit posilování koruny neuvěří.
• Včerejší prolomení psychologické úrovně 33,00 bylo pro nejbližší vývoj na tomto trhu velmi důležité, neboť to vytvořilo v kombinaci s realizací stop-lossů prostor pro další posílení české koruny. Dnes tak nelze vyloučit, že se koruna posune k ještě silnějším úrovním. Vzhledem k zahájenému jednání mezi ČNB a MF by však již neměl být trend tak razantní jako včera. Pokud se dnes nic zvláštního nepřihodí, očekáváme pohyb v pásmu mezi 32,85 a 33,05.

• Sílící koruna proti euru se včera pozitivně podepsala i na vývoji kurzu koruny proti dolaru. Poněkud překvapivě byl tedy tento trh pod vlivem domácích faktorů, ze zahraniční tentokráte žádný impuls nepřišel, na trhu dolaru proti euru byl víceméně klid. Po otevření na 37,12 se tak kurz postupně přibližoval k hladině 37,00, v pozdních odpoledních hodinách naše měna posílila až k 36,95. Protože se již kurz do konce obchodování nad hladinu 37,00 nevrátil, skončila včera koruna na 36,94.
• Pokud jde o dnešní vývoj na tomto trhu, nezbytné bude sledovat domácí i zahraniční trhy. Z trhu koruny proti dolaru hrozí, že koruna ještě posílí. Prostor však již není tak výrazný. Hlavní role v determinaci kurzu koruny proti dolaru by se tak dnes měla vrátit do rukou trhu euro vs. dolar. Vzhledem k blížícímu se konci týdne, kdy bude v USA publikován netrpělivě očekávaný report z listopadového trhu práce, se zvyšuje pravděpodobnost posilování eura. To by však znamenalo tlaky na pokračující posilování koruny proti dolaru.

• Své úterní obchodování zahájil jen na úrovni 124,10. Výraznější pohyb zaznamenal jen v evropském obchodování, kdy jen posílil k hladině 123,60. Odpoledne ale veškeré tyto zisky japonská měna smazala a oslabila zpět na hladinu 124,10. Své obchodování pak japonská měna zakončila na úrovni 124,13.
• Japonská měna se včera držela jen nepatrně nad hladinou 124,00. V dalším období ale hrozí, že by japonská měna mohla výrazněji oslabit. V tomto týdnu se totiž k agenturách Fitch IBCA a S&P přidala i mezinárodní agentura Moody´s Investors Service. Ta totiž také přistoupila ke snížení ratingu japonských dlouhodobých závazků a snížila jej o jeden na ohodnocení Aa3.
• Na trhu se také objevují negativní zprávy z podnikové sféry. Banky totiž mohou přistoupit k omezení financování takových firem, které nesplácejí své dluhy. Počet bankrotů se tak může dále rapidně zvýšit. Již za říjen se trh dozvěděl vysoké číslo, kdy 1843 společností ukončilo svou činnost. Jedná se o 17leté maximum.

• Včera libra proti dolaru mírně oslabila. Své obchodování zahájila na úrovni 1,4245. Po zahájení obchodování libra mírně posílila k hladině 1,4220. Poté se ale na této hladině ustálila a okolo této úrovně pouze oscilovala. Své obchodování libra uzavřela na hladině 1,4229.
• Libra byl včera proti dolaru stejně jako euro více méně klidná. Na trh nepůsobily žádné fundamenty. Výsledky důvěry v ekonomiku eurozóny byly v rámci očekávání. Trh byl také klidnější před dnešním rozhodnutím Bank of England a před zítřejším rozhodnutím Evropské centrální banky. Trh ale neočekává, že by Bank of England se sazbami hýbala. Toto očekávání naposled potvrdil mírně optimistický výsledek průzkumu Konfederace britského průmyslu. Index distribuce totiž vzrostl z říjnových 19% na 29%. Průzkum tak potvrdil předchozí výsledky Konsorcia britských obchodníků.

• Včera zlotý proti dolaru opět posílil. Své obchodování zahájil na hladině 4,0480. Ihned po zahájení začal zlotý posilovat a dostal se až k hladině cca 4,0150. Ještě dopoledne pak zlotý tyto zisky mírně korigoval. Své obchodování pak zlotý zakončil na úrovni 4,0305.
• Zlotý posiloval díky zahraniční poptávce po polských dluhopisech i ve včerejším obchodování. Důvodem většího zájmu je fakt, že vláda oznámila snížení objemu primární emise vládních dluhopisů, nejbližší emise je již tuto středu.
• Odpoledne byly zveřejněny ceny potravin za druhou polovinu listopadu. Ceny se oproti první polovině listopadu se ceny zvedly o 0,1%. Meziměsíčně se ceny zvedly o 0,5%. Ministerstvo financí pak přistoupilo k revizi svého odhadu listopadové inflace a odhad meziroční inflace dále snížilo ze 3,7% na 3,6%.