ČS - koment 19.10. - Maďarsko, ZEW a data z USA

·          HU(D-1) Maďarský premiér včera představil svoji představu ekonomické politiky Maďarska. Při vší úctě – to je fakt zu viel.  Do 3 let prý uvidíme z Maďarska tempa růstu mezi 4-6%. Co se týče jiných úprav, pak nic zásadního v projevu – redukování byrokracie a sloučení státních firem na železnici a v autobusech může být chvályhodné, ale není to strukturální reforma. Na straně výdajů se moc nového nechystá – jenom se mají zredukovat náklady na chod státu o 5%. Pro mě je to zklamání. Uvidíme, co bondové trhy – příští 2 roky si daní na banky, energetické firmy, telekomunikační firmy pomůžou, ale to jim trn z paty na dlouho nevytrhne – a pro investory jsou tyto věci blbým signálem.  Forint již od rána oslaboval, dostal se k 277,5 ale jako reakce na Orbána to nebylo.

·          CZ(D-1) Tak, konečně někdo, kdo si myslí, že poslední posílení kačky nic moc – Řežábek z ČNB. Už jsem si připadal, že ten názor mám snad jediný. Klasicky se mu zdají sazby nízko, ale znovu - stabilita má dle něj cenu :) Náš názor je podobný – kačka je moc silná, kdyby byla kolem 25 byl by hike na podzim jednodušší. Takto to nebude dřív než v 1Q/11.  Kačka nereagovala.

·          PL(D) Dnes polská průmyslová produkce, vzhledem k dobrým předstihovým indikátorům i výkonu Německa čekáme růst mírně pod 12% r/r. Na PLN žádnou reakci nečekáme.  

 Svět

·          EMU (D) Dnes data ZEW – ZEW jsou analytici a lidi z trhů, čili asi více pesimismu než je zdrávo. Věrohodná data z reálné ekonomiky budou až ve čtvrtek, kdy vyleze PMI  za EMU.

·          US (D-1) Průmyslová produkce ve Spojených státech poprvé za poslední rok poklesla, o 0,2% m/m, což přiživilo očekávání na další kolo kvantitativního uvolňování (QE). K tomu se přidal i prezident atlantského Fedu Lockhart, dle kterého je ekonomika slabá a inflace dostatečně nízko na to, aby se udělalo další kolo QE.  Spekulace ohledně QE jsou momentálně za slábnoucím dolarem, což  pomůže ekonomice v tomto/dalším kvartále. Problém, kterému Fed ale čelí, je značný – pokud je problém na straně lidí (neochota k půjčování, což ilustruje i to, jak se Američané snaží splácet úvěry – poprvé za dlouhou dobu celkový stav úvěrů klesá), pak druhé kolo QE moc pomoct nemusí. Snad pokud se přelije „nebublinózně“ do aktiv , podpoří optimismus a tak..Ale jinak – já to vidím tak, že prosté je potřeba počkat. Amíci se jen tak nezmění (v utrácení), teď se trochu potřebují zbavit těch dluhových cihel co táhnou v batohu.

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.