(Kurzy.cz)
ČS - koment 9.9. - domácí a německé makro, úspěšná aukce dluhopisů
· CZ(D-1) Včera pozitivní data z domácí ekonomiky. Růst HDP za 2Q/09 byl zvýšen o 0,2 p.b. na 0,9% q/q, r/r tak HDP přidal 2,4%. Výsledek je v souladu s naší červnovou prognózou a pod poslední prognózou ČNB (1,8%). Nejenom, že česká ekonomika rostla rychleji, ale struktura byla více proinflační – čistý export tolik nepřidal (0,4 p.b.), zato se vyhecovaly zásoby (to se čekalo) a překvapivě domácnosti. Spotřeba domácnosti vzrostla o 0,8% r/r, ČNB čekala -1,4%, my -0,7%. Spotřebitel se tak, zdá se, oklepal rychleji, než jsme čekali. Data hodnotíme pozitivně a lehce pro-inflačně. 2H/10 ale dle nás v tomto tempu nevydrží, zejména 4Q/10 bude výrazně pomalejší kvartál. Recesi ale na obzoru nevidíme. Nezaměstnanost včera také dále klesla (8,6%).
· CZ(D-1) K.Janáček z ČNB se těší pozornosti médií. Není divu, nový člen BR ČNB potřebuje proklepnout, ať víme, co se dá čekat. Janáček včera trochu změkčil svoje nedávné poněkud jestřábí tvrzení o sazbách, když řekl, že není „potřeba je měnit okamžitě“. To vnímáme jako ponechání si otevřených dveří v případě, že diskuze, která ČNB ve 4Q/10 čeká, o vyšších sazbách nedopadne hikem. Dnešní data dle nás ale spíše ukazují na dřívější hike než maluje prognóza. Stále čekáme hike v 4Q/10 ale rizikem je odklad (opatrnost ČNB, asymetrické vnímání rizika, silnější kačka – z našeho pohledu).
· CZ(D-1) Aukce 3Y úspěch, ASW spred o 10 bps. nižší než začátkem srpna, průměrný výnos 1,99% (o 25 bps. nižší). Takto příhodné podmínky na financování ale dle nás dlouho trvat nebudou –vyšší německé přinesou i zde korekci.
· CZ(D) Dnes inflace,dostaneme se na cíl (1,9%), poptávková inflace by se měla zvednout, vzhledem k relativné silné poptávce domácností a nezaměstnanosti už není důvod aby zůstávala hluboce kolem -1%. Jedině snad ta kačka, ta je trochu silnější než by měla.
· GE(D-1) Včera další data, která potvrzuje, že tempo oživování zpomaluje. Průmyslová produkce m/m vzrostla jenom minimálně (meziročně furt 2-ciferný růst), export o 1,5% m/m poklesl. Dle nás to ale spíše ukazuje na to, co jsme čekali – tempo oživení y 2Q/10 je tak vysoké, že prostě nemůže vydržet. Určitě ne se zpomalením v Číně a v USA. Nadto, export rostl o 6% průměrně v 05-06/2010, čili dnešní pokles není zdaleka nic strašného. Podobná story je u průmyslu. Horší data za EMU ale dle nás postupně trhům znovu připomenou (nebo je „překvapí“), že Evropa se ani tentokrát od Ameriky v růstu neodpoutá a že jih je vlastně stále slabý. Osobně čekám posílení dolaru ke konci roku.
Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.
Poslední zprávy z rubriky Finance:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz