ČS - koment 26.10. - týdenní restart

USA

O       Makro data: Před sebou máme další týden bohatý na data. Asi nejvíce pozornosti se soustředí na čtvrteční předběžné údaje o vývoji HDP ve třetím čtvrtletí. Odhady se pohybují od dvou do čtyř procent, medián je na třech procentech. Podle našeho názoru je pravděpodobné pozitivní překvapení. Další důležité údaje budou zveřejněny ještě před HDP. V úterý to bude spotřebitelská důvěra a ve středu objednávky zboží dlouhodobé spotřeby. Trh si je stále nejistý dalším vývojem ekonomiky, proto může každé negativní překvapení vyvolat silnou reakci. Také osobní příjmy a výdaje, které budou zveřejněny v pátek, by měly být pozorně sledovány, protože výdaje domácností jsou pro americkou ekonomiku kriticky důležité. Domácnosti jsou stále pod tlakem slabého trhu práce a poklesu cen aktiv, takže hrozí riziko, že bude jejich poptávka slabá. Obrázek doplní prodeje nových domů, které by měly mírně růst (pomoci by měly končící stimul na podporu trhu s bydlením). Konečně chicagský index nákupních manažerů naladí trh před celostátními indexy nákupních manažerů. Vzhledem k nečekanému skoku směrem nahoru by mě neudivilo negativní překvapení.

FX a FI:

O       U dolaru patrně zůstane vše při starém: kolísání kolem hladiny 1,50 s rizikem nástupu k dalšímu oslabení. Situaci by mohla změnit pouze sada mimořádně příznivých dat, která by trh navedla na myšlenku poměrně brzkého přechodu k utahování měnové politiky. Výnos desetiletého dluhopisu by se měl držet poblíž 3,5%, pokud ovšem data překvapí pozitivně, může tuto hranici překonat.

Evropa

O       Makro data: V Evropě bude zajímavý údaj o předběžném CPI za Německu a EMU. Měly by potvrdit stále bezproblémový stav inflace, ale u celkové inflace už začne zvedání meziročního růstu související se změnou role bazického efektu od cen ropy. Zatímco dosud inflaci stlačovaly, po několik příštích měsíců by ji měly zvyšovat. Sada indexů důvěry ve čtvrtek by měla potvrdit pokračující mírné oživení.

O       FI: Výnosy v Evropě by měly být ovlivněny hlavně údaji z USA. Pokud nedojde k výraznému překvapení, měly by se držet poblíž aktuálních úrovní.

CEE region

O       Makro data: V regionu bude nejvíce sledováno zasedání Polské centrální banky. Vzhledem k vývoji posledních měsíců (globální stabilizace, relativně silná polská makrodata, zvýšená inflace a volatilní zlotý) by snížení sazeb bylo skutečně překvapením. Myslíme si, že by spíše mohlo dojít k formální změně tendence monetární politiky od uvolňování k neutrální. To by potvrdilo, že ani centrální banka už nepočítá letos s dalším snižováním sazeb a tudíž že nejbližší změna by již měla být směrem nahoru a to později v první polovině příštího roku. Důležitou rolu však sehraje nová prognóza centrální banky a to jak vykreslí vývoj ekonomiky na nadcházející období. Z ČR uvidíme předběžná data za průmyslovou produkci, čekáme pokles zhruba o 10% r/r – na jedné straně sice nižší základna z loňského roku pomůže, na straně druhé ale vypadává postupně německé šrotovné.

O       FI a FX:  I u regionálních měn lze očekávat kolísání kolem stávajících úrovní. Riziko by představovaly špatné zprávy z Lotyšska, nebo negativní překvapení od polské centrální banky. Pokud vydrží tlaky vůči dolaru a chuť investorů pro rizikovější aktiva, regionální měny by to naopak podpořilo. U koruny lze ještě očekávat doznívání vlivu komentárů centrálních bankéřů proti výraznému posilování, které by ji měly držet na uzdě i tento týden.