ČS - koment 20.8. - čekání na makro z USA, mírní zaváhání v PL

HU(D-1) Maďarské mzdy dle očekávání nic moc – +1,1%, zejména kvůli výraznému, skoro 10% propadu mezd ve veřejném sektoru (část z toho kvůli veřejným pracím, kde lidi dostávají jenom minimální mzdu). V soukromém sektoru mzdy přidaly, ale jenom díky poklesu počtu pracovníků. Spotřeba tak zůstává pod tlakem – Maďarsku pomůže podobně jako ČR až oživení v zahraničí, v samotném Maďarsku je ale situace komplikovaná strukturálními faktory, takže oživení i v ideálním případě bude velice pomalé. ¨

 

·          CZ(D-1) České MF včera prodalo 8,29 mld. CZK 3Y bondu s variabilním kupónem, aukce potvrdila přetrvávající zájem o české vládní cenné papíry -  nejvyšší akceptovaný výnos poklesl o více než 30 bodů oproti červnu, pokračuje tak smršťování rizikové prémie (2,92% v červnu na současných 2,57%). Čekáme další  utahování CZGB-GERGB spreadu, volby na podzim ale vnímáme jako riziko (zejména, pokud se vítěz nepřihlásí k odpovědnější fiskální politice).

 

·          PL(D,D-1)  Po delší době včera mírně negativní zpráva, avšak nic, co by zamávalo výhledem – průmysl r/r  -4,6%, po očištění  o sezónnost a odlišný počet dní si m/m průmysl pohoršil o 2,8% m/m (minulý měsíc +1,7%) – m/m data jsou ale chronicky  volatilní. Náš výhled se nemění – Polsko letos recesi unikne, zpomalující spotřeba domácností ale neumožní rychlé oživení – pokračuje propuštění a export nedokáže tolik Polsku pomoci. Stále čekáme, že MPC dodá ještě 1 cut. Dnes nás v Polsku čeká klíčová čistá inflace, uvidíme, jestli se klesající PPI (-3% r/r v červenci) ukáže již v cenách – výraznější pokles by přesvědčil MPC k akci.

 

Svět

 

·          US(D) Dnes v USA dva důležité indexy – filadelfský FED a předstihové indikátory. Oba by měly naznačit, že dále pokračuje oživování (tento týden jsme již viděli, že se výrobní aktivita ve státě New York zlepšila). Negativní překvapení by utlumilo optimismus.

 

 

Martin Lobotka
Česká spořitelna, a.s.