ČS - koment 9.2.- týdenní restart

O       Makro data: Příliš dat nás nečeká, nejdůležitějším bude Michiganský index spotřebitelské důvěry za únor, tam se čeká v podstatě stejná hodnota jako v lednu, t.j. žádné výrazné zlepšení.  Maloobchodní tržby ukážou výrazný reálný propad (to už bylo patrné jak z dat některých řetězců, ze špatných Vánočních dat), a to i díky  dalším výrazným propuštěním, které byly v lednu zrealizovány nebo ohlášeny.

O       FX a FI: Dolar by měl pokračovat v kolísání kolem 1,30. Otázka je jestli převáží vliv repatriací do dolaru nebo stále špatná čísla indikující hluboký propad americké ekonomiky. Výnosy dluhopisů minulý týden pokračovaly v růstu, patrně především pod vlivem obav z vyšší emise státních dluhopisů. Nepočítáme s delším trendem růstu výnosů, spíše s návratem na nižší úrovně kvůli slabosti ekonomiky. Na to aby dluhopisový trh anticipoval oživení je podle nás ještě příliš brzo.

Evropa

O       Makro data: Data z reálné ekonomiky namalují obraz výrazně klesajícího průmyslu, průmyslová produkce již minulý týden poklesla v Německu o 12% (meziměsíčně dokonce propad urychlil na dvounásobek odhadu). Vzhledem k globálnosti krize se nedá domnívat, že by se dalším zemím krize vyhýbala. U Francie se čeká propad o téměř 11%, za celou EMU o 9%, i když ve světle horších dat za Německo může přijít negativní překvapení.  HDP za 4. kvartál by mělo poklesnout o procento meziročně. Horší data uškodí euru.

CEE region

O       Makro data: Tento týden očekáváme z regionu prosincová data na obchodní bilanci a běžný účet a lednovou inflaci. Český průmysl zaznamená další dvouciferný propad za prosinec, průměrný pokles za 4Q/08 tak bude zhruba 12%, což růstu za 4Q/08 ubere 4 p.b. Podobný vývoj by měl pokračovat i v dalších měsících. Za předpokladu 25% poklesu objednávek v Německu a koruně na 28.50 bude v 1Q/09 pokles průmyslové produkce cca 11%.  HDP za 4Q/08 tak bude zřejmě blízko nuly, předběžný odhad bude zveřejněn v pátek. Inflace vzroste m/m o něco přes 1%, meziročně však z titulu vysoké základny z roku 2008 tempo oproti prosinci poklesne z 3.6 na 1.8%.

O       FX: Slabší česká data mohou dále uškodit koruně, obecně měny budou mít tendenci k oslabování.

Jana Krajčová

Česká spořitelna, a.s.