Na zklamání, které přinesl březnový zahraniční obchod, reagovala koruna mírným oslabením

ČSÚ dnes ráno oznámil ne příliš příznivou statistiku březnového zahraničního obchodu, když nebyl naplněn ani náš pesimistický odhad. Přebytek zahraničního obchodu ve výši 8,1mld CZK znamenal meziroční zhoršení o výrazných 7,4mld CZK, exporty v meziročním vyjádření poklesly o 5,6%. I když byl horší výsledek z velké části způsoben nižším počtem pracovních dnů (v letošním březnu bylo o dva pracovní dny méně), velikonočními svátky a loňským výjimečně dobrým výsledkem, jsou na číslech patrné určité známky negativního vlivu silné koruny a slabší zahraniční poprávky. Za první čtvrtletí letošního roku byl celkový přebytek zahraničního obchodu nižší o 3,5mld CZK. Meziroční propad v objemu exportů ukazuje na oprávněnost našich pesimistických odhadů pokud jde o průmyslovou produkci za březen i flash odhad HDP za Q1 08. Na základě dnešního zahraničního obchodu může být výsledek průmyslu i HDP ještě horší. Z pohledu koruny se jedná jasně o nepříznivou zprávu. Koruna dnes skutečně oslabovala, i když ne nijak dramaticky. Z otevíracích 25,13 CZK/EUR kurz opatrně směřoval k 25,20 CZK/EUR. Výraznější negativní reakci bránil jednak pozitivní sentiment v regionu (slovenská koruna dnes posílila na historicky nejsilnější úroveň 32,13 SKK/EUR), jednak zítra zasedá ČNB. V souladu s trhem neočekáváme žádnou změnu v nastavení měnových podmínek, riziko však spatřujeme na straně vzestupu sazeb. My ještě během Q2 08 zvýšení sazeb o 25bb vidíme (na červnovém zasedání) - až tomu dovolí koruna, kde očekáváme korekci. Právě koruna je v současné době jediným významnějším protiinflačním faktorem (protiinflačně působí i snížení růstových vyhlídek v zahraničí, na druhou stranu proinflačně působí vzestup dynamiky spotřebitelských cen v zahraničí). Ostatní domácí faktory vyznívají proinflačně v čele s aktuálně vysokou inflací (z pohledu ČNB je nečekaně vysoká především korigovaná inflace) a růstem mezd (dosud známe dvouciferná růstová tempa za leden a únor v průmyslu a stavebnictví).

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.