Finance | 10.03.2008 09:50:51

ČS - koment pro 10.3. - týdenní výhled

O Úterní obchodní bilance bude důležitá ze dvou hledisek. Jednak by mohla odstartovat korekci na rychle slábnoucím dolaru a jednak by mohla poněkud zmírnit obavy t propadu růstu v USA. Podmínkou je, že bude výrazně lepší než očekávání a to především díky lepší exportní výkonnosti. Čtvrteční maloobchodní tržby mají potenciál opět zhoršit vnímání ekonomiky pokud budou slabé, pozitivní překvapení trh velmi pravděpodobně nebude brát do úvahy. Páteční CPI má potenciál povzbudit obavy z stagflace. Vytrvale rostoucí cena ropy a dalších komodit negativně ovlivní celkovou inflaci, pokud by očekávání přesáhla i jádrová inflace může trh panikařit. Konečně michiganský index spotřebitelské důvěry: platí pro něj totéž co pro maloobchodní tržby, tedy reakce na negativní překvapení a nevšímavost k pozitivnímu překvapení.

O Korekce na dolaru vyvolaná případným pozitivním překvapením o obchodní bilance je možná, ale neměla by být hluboká ani dlouhá. Aktuálně působící kombinace faktorů (slabost USA vs. slušný růst světa + psychologie a technika) by měl udržet v blízké budoucnosti dolar pod tlakem a další oslabení je tedy pravděpodobné. U dluhopisů by se nemělo nic změnit: kolísání s driftem směrem k nižším výnosům. Vzhledem k aktuální úrovni výnosů je však prostor pro jejich pokles omezený.

USA	hodina	stát	Událost	CS/Erste	Trh	Předtím
11.3	13:30	USA	obchodní bilance (mld USD)		-59,5	-58,8
13.3	13:30	USA	maloobchodní tržby		0,3%	0,3%
14.3	13:30	USA	CPI (m/m)		0,3%	0,4%
14.3	13:30	USA	CPI (m/m) jádro		0,2%	0,3%
14.3	15:00	USA	michiganský index spotřebitelské důvěry		70,8	70,8

Evropa

O Kombinace růstových dat a finálních hodnot CPI by měla potvrdit, že růst je ucházející a inflace nepříjemně vysoká. Což implikuje stabilní sazby ECB pro nejbližší měsíce.

O Evropské dluhopisové trhy by měla ovlivňovat kombinace impulsů z USA a domácího finančního sektoru. Peněžní trh se opět dostává do problémů, bude důležité sledovat vývoj v této oblasti a případné reakce ECB.

EMU	hodina	stát	Událost	CS/Erste	Trh	Předtím
10.3	8:45	FRA	průmyslová produkce (r/r)		2,2%	1,2%
11.3	11:00	GER	ZEW		-40,0	-39,5
12.3	8:45	FRA	CPI (r/r)		3,0%	2,8%
12.3	11:00	EMU	průmyslová produkce (r/r)		2,6%	-0,2%
14.3	11:00	EMU	CPI (r/r)		3,2%	3,2%

CEE region

O Kalendář dat je tentokrát nabitý spoustou zajímavých kousků. Z hlediska dluhopisových trhů bude nejzajímavější inflace (ve všech zemích regionu). V případě ČR zůstane inflace nad 7%-ní hranicí a nadále bude přestavovat riziko pro budoucí inflační vývoj (kvůli možnému přenosu do inflačních očekávání). V Polsku zamíří inflace nahoru, a to kvůli energiím ale i službám, ještě však pravděpodobně pořád nepůjde o letošní vrchol. Další vzdálení se inflace od cílového pásma (1,5-3,5%) bude pro jestřáby jedním z argumentů ( když ne ten nejdůležitější), aby lobovali za další zvýšení sazeb už tenhle měsíc (s čímž počítáme). V Maďarsku by měla inflace skončit jenom desetinku pod úrovní předešlého měsíce. Z hlediska měnové politiky bude klíčová struktura, a to vývoj jádrové složky a sektoru služeb. Ve všech zemích zůstává otazníkem zejména vývoj cen potravin, Tento faktor byl v posledních měsících zdrojem nepříjemných překvapení (směrem nahoru).

O Trhy: Minulý týden byl pro střední Evropu těžký. Ačkoliv z domácí scény žádné negativní zprávy nepřišly, na střední Evropu dolehl negativní sentiment z Eurozóny a zpoza oceánu. Vyšší riziková averze tlačila měny do slabšího teritoria, nejvíc trpěly ty s problematickým deficitem běžného účtu jako Maďarsko a Rumunsko. Česká koruna je jako obvykle nejstabilnější. Výrazně víc se však výprodej projevil na dluhopisových trzích, kde došlo k viditelnému nárůstu výnosů zejména v Maďarsku (zároveň se rozšířil rozdíl mezi swapovým a dluhopisovém výnosem). Vzhledem na slabá data z amerického trhu práce by měla pochmurná nálada vydržet i příští týden. Z domácích faktorů by uškodila zejména vyšší než očekávaná inflace.

datum	CEE4	hodina	stát	Událost	CS/Erste	Trh	Předtím
9.3	neděle		HU	Referendum o poplatcích v zdrav. a školství
10.3	pondělí	9:00	SK	Maloobchodní tržby (% y/y)	-	-	5.1%
10.3		9:00	CZ	CPI inflace (% y/y)	7.4%	7.5%	7.5%
10.3		9:00	CZ	Nezaměstnanost (%)	6.0%	6.0%	6.1%
10.3		17:00	HU	Státní rozpočet (mld. HUF)	-220.0	-	33.8
11.3	úterý	9:00	HU	CPI inflace (% y/y)	7.0%	7.0%	7.1%
12.3	středa	9:00	CZ	Průmyslová výroba (% y/y)	6.5%	5.1%	2.9%
13.3	čtvrtek	9:00	SK	CPI inflace (% y/y)	3.8%	3.9%	3.8%
13.3		9:00	SK	Zahraniční obchod (mld. SKK)	-0.8	5.4	-9.5
13.3		10:00	CZ	Běžný účet (mld. CZK)	-4.4	-0.3	-20.1
13.3		14:00	PL	Běžný účet (mil. EUR)	-1100	-	-1944
14.3	pátek	9:00	SK	HICP inflace (% y/y)	3.2%	3.2%	3.2%
14.3		9:00	CZ	PPI (% y/y)	5.6%	5.8%	6.0%
14.3		14:00	PL	CPI inflace (% y/y)	4.5%	-	4.3%