Týden na devizovém trhu (16.4.2007)

CZK/EUR

Koruna je v posledních týdnech velmi stabilní, bez trendu, na úrovni kolem 28,00 CZK/EUR. Data z ekonomiky, která přišla v průběhu minulého týdne, vyzněla pro korunu pozitivně. Běžný účet platební bilance vykázal přebytek druhý měsíc v řadě (4,0 mld. CZK za únor). Průmyslová výroba zrychlila svůj meziroční růst z lednových 10,7 % na únorových 15,4 %. Pokles nezaměstnanosti na 7,3 % v březnu z 7,7 % v únoru jen dotváří pozitivní obraz českého hospodářství.

Ekonomika je v současnosti zřejmě na vrcholu hospodářského cyklu a roste tempem na úrovni potenciálního produktu. Jestliže nedojde k nějakému impulzu do ekonomiky, bude docházet k postupnému poklesu růstu HDP. Takový impulz by mohl přijít v podobě rostoucí spotřebitelské poptávky v zemích eurozóny nebo daňové reformy vlády. Návrh reformy je hotov, ale ještě se nepodařilo vyjednat podporu ve sněmovně. V prvním roce účinnosti nových daňových zákonů zřejmě dojde k propadu rozpočtových příjmů, v roce následujícím by už k výpadku na příjmové straně rozpočtu dojít nemělo. Až poté můžeme vyhodnotit úspěšnost daňové reformy a její vliv na ekonomiku.

Tento týden přijdou údaje o produkčních cenách (index PPI). Inflace je stále pod inflačním cílem ČNB a údaj o produkčních cenách nám napoví, zda - li se již začínají projevovat inflační tlaky způsobené zejména opětovným růstem cen energií na světových trzích. Údaj bude bedlivě sledovat i ČNB, která momentálně pracuje na novém inflačním výhledu, který zveřejní koncem dubna. Předpokládáme, že letos centrální banka zvedne základní úrokovou míru o 0,25 % na 3 %. Tento krok nebude ani tak z obavy před inflací, ale spíše reakcí na politiku Evropské centrální banky, která utahuje měnovou politiku.

Koruna by se tento týden měla pohybovat v úzkém pásmu 27,70 – 28,05 CZK/EUR.

Dlouhodobý výhled

Ekonomika je v dobré kondici, navíc i eurozóna je v růstové fázi ekonomického cyklu, což bude podporovat exportní aktivity českých firem. Jestliže nedojde ke ztrátě důvěry v emerging markets, koruna by měla postupně obnovit svůj růstový trend z konce loňského roku. V druhé polovině letošního roku můžeme očekávat postupné posilování měny směrem k 27,00 CZK/EUR.

CZK/USD

Pro dolar to nebyl dobrý týden. Přicházely špatné zprávy, které ho srážely na nižší a nižší úrovně a když jsme se v pátek dočkali povzbuzujících statistik pro dolar, ten už neměl sílu zkorigovat ztráty z předchozích dnů. Vůči euru dolar prolomil psychlogickou hranici 1,350 USD/EUR, koruna posílila na 20,70 CZK/USD. Investoři příchozí zprávy vyhodnotili tak, že období rostoucích sazeb na dolaru je u konce. Nemovitostní trh, jenž byl motorem růstu americké ekonomiky v uplynulém období, ochabuje. I když ekonomika potřebuje impulz v podobě snížení vysokých sazeb, FED k tomuto kroku nemůže v současnosti přistoupit. V ekonomice jsou stále silné inflační tlaky, což ostatně potvrdila páteční data o produkčních cenách. Růst indexu PPI o 1 % za březen byl projevem rostoucích cen ropy. Cena této komodity ovlivňuje hospodářství USA mnohem více než je tvůrcům její hospodářské politiky příjemné.

Tento týden bude zřejmě negativní dolarová nálada pokračovat. Důležitých dat se dočkáme v úvodu týdne. V pondělí to budou maloobchodní tržby a čistý příliv kapitálu. Příliv kapitálu by měl pokrýt schodek zahraničního obchodu, který byl za minulý měsíc překvapivě jen 58,4 mld. USD. V úterý se dočkáme indexu spotřebitelské inflace.

Dolar může být volatilnější v širším pásmu 20,50 – 21,00 CZK/USD.

Dlouhodobý výhled

Nepředpokládali jsme, že dojde k prolomení hranice 1,350 USD/EUR, což odpovídalo loňskému minimu z konce listopadu. Po pádu této psychologické úrovně nejsou vyloučeny další dolarové ztráty. Jestliže dolar zůstane slabý, při obnoveném rostoucím trendu koruny se kurz bude postupně blížit hranici 20,00 CZK/USD.

CZK/SKK

Po sérii rekordních statistik z posledních měsíců, se během minulého týdne dostavila trošku horší čísla. Únorová průmyslová výroba vzrostla jen o 15,5 %, přičemž střední hodnota tržních očekávání byla 18 %. Únorový zahraniční obchod rovněž zklamal. Bilance zahraničního obchodu vykázala schodek 2,0 mld. SKK, čekal se naopak 2,0 mld. SKK přebytek. Přesto se letos čeká výrazná redukce loňského schodku obchodní výměny. Ten činil za minulý rok 92 mld. SKK, v roce 2007 by to mohlo být jen něco kolem 15 mld. SKK. Tahounem exportu i v letošním roce bude automobilový a elektrotechnický průmysl. Slovenská koruna se minulý týden nadále držela velmi silná a pohybovala se kolem 0,835 CZK/SKK.

Tento týden se dočkáme pouze dílčího cenového indexu HICP za únor. Kurz by měl být stabilní v pásmu 0,825 – 0,850 CZK/SKK.

Dlouhodobý výhled

Pokud zůstane zachován rozdíl růstu české a slovenské ekonomiky ve prospěch slovenské, slovenská koruna bude posilovat rychlejším tempem. Na rychlost apreciace měny má v neposlední řadě vliv konvergenční program pro přijetí eura ERM2, který motivuje investory k nákupu slovenské měny. Za dva roky v době přijetí eura se kurz může pohybovat na úrovních kolem 31,50 SKK/EUR.