CNB WP 17/2023 – Do Shareholder Activism Announcements Affect Stock Prices? A Meta-Analysis

Josef Bajzík, Tomáš Havránek, Zuzana Iršová, Jiří Novák

Provádíme metaanalýzu 1 973 odhadů reakce cen akcií na aktivismus akcionářů získaných z 67 studií. Odhady reakce cen akcií očištěné o publikační selektivitu se nachází v rozmezí od 0% do 1,5%. Pozorujeme, že reakce cen akcií je silnější v prostředích, kde jsou práva akcionářů lépe chráněna a kde jsou akciové trhy menší v poměru k ekonomice jako celku. Ceny akcií rovněž vykazují pozitivnější reakci na aktivismus individuálních investorů, aktivismus s využitím konfrontačnějších postupů, aktivismus zaměřený na prodej cílové společnosti a aktivismus úspěšný při dosahování svých cílů. Odhady založené na delších obdobích měření, na jednodušších přístupech k očištění o riziko a na novějších a delších datových sadách a také odhady publikované v renomovanějších akademických časopisech jsou spíše vyšší. Naše výsledky poskytují poznatky užitečné pro regulátory při navrhování optimálního regulatorního rámce a pro výzkumníky při volbě vhodného nastavení výzkumu měřícího dopad aktivismu akcionářů.

JEL kódy: G14, G30, G34, L20

Klíčová slova: meta-analýza, průměrování modelů, odezva cen, publikační zkreslení, aktivismus akcionářů, vytvořená hodnota

Vydáno: prosinec 2023

Ke stažení: CNB WP 17/2023 (pdf, 1,9 MB)