Česko po vzoru Evropy předvedlo slabý vstup do nového roku (Analýzy makroindikátorů)

Domácí ekonomika v prvním čtvrtletí letošního roku přidala mezičtvrtletně 0,5 %. V meziročním vyjádření její růst dosáhnul 4,5 %. Nenaplnil tak tržní očekávání, která předpokládala růst o 4,8 %. Oproti poslednímu kvartálu loňského roku meziroční dynamika výrazně zpomalila (z 5,5 %). To je ale způsobeno také velmi dobrým výkonem na začátku loňského roku. K růstu podle komentáře ČSÚ přispěla zejména domácí spotřeba a investice, zatímco zahraniční obchod se na kladné dynamice vůbec nepodílel. To odpovídá i našemu odhadu. Růst průmyslové produkce byl v prvním čtvrtletí spíše slabší. Brzdí ho totiž kapacitní omezení ekonomiky. Navíc zpomalení v prvním čtvrtletí zaznamenalo jak Německo, tak celá eurozóna. Tam ale hrálo roli několik jednorázových faktorů (viz http://bit.ly/2rvE2K2). Přesto zaměstnanost meziročně přidala 1,7 %. HDP podle nás podpořilo zvyšování přidané hodnoty ve službách, jak ostatně naznačuje i statistický úřad. Převážně za služby totiž domácnosti utrácí své rostoucí mzdy.

Koruna v prvotní reakci na zveřejnění dynamiky HDP mírně oslabila. Podle nás však dnešní číslo nesnižuje pravděpodobnost zvyšování sazeb v letošním roce. Spíše naopak, produktivita roste pomaleji, než jsme my i ČNB předpokládali, zatímco mzdový růst již pravděpodobně nikdo nezastaví. Zvyšují se tak inflační tlaky, na které by ČNB mohla reagovat.

V porovnání se svými regionálními protějšky česká ekonomika začíná zaostávat. I když meziroční růst zůstává stále relativně vysoký, v mezičtvrtletním vyjádření bylo rychlejší jak Slovensko, tak Maďarsko i Polsko.

Související témata