Kometáře z ČNB pomohou k dalšímu rozšiřování CZK-EUR výnosových spreadů
Komentář
Investiční bankovnictví KB
Výnosy českých dluhopisů včera stouply. Pohybovaly se však naprosto opačným směrem než eurové výnosy, které klesaly povzbuzeny příznivou americkou jádrovou inflací (1,7% y/y). Během včerejška tak výrazně stouply CZK-EUR výnosové spready. Vyšší obchodní aktivitu jsme viděli především na IRS trhu, kde je znát zájem zahraniční kupovat swapy.
CZK-EUR spready se tak vracejí na úrovně z doby před zveřejněním čísel HDP za Q1. Ne příliš silné HDP znamená oddálení růstu sazeb ČNB o několik měsíců (možná o celé čtvrtletí), nikoli však stagnaci sazeb v delším horizontu. Oslabující koruna navíc začíná opět rozvazovat ČNB ruce. Vzhledem k poklesu asset swap spreadů a vyšší aktivitě na swapovém trhu můžeme spekulovat o nákupní aktivitě MF ČR. V 10Y segmentu však byly pohyby a obchodní aktivita menší než v kratších splatnostech.
Spready ve svém rozšiřování budou pravděpodobně pokračovat i dnes. Evropské sazby včera propadly a v ČR jsme po zavření trhu slyšeli velmi „hawkish“ komentáře z úst M. Erbenové, podle které je pouze otázkou času, kdy sazby půjdou nahoru. Erbenová zdůrazňuje, že je lepší začít dříve, protože to obyčejně znamená, že úrokové sazby budou muset během cyklu stoupnout méně než v případě, kdy je centrální banka za křivkou. Co je velmi důležité, Erbenová nevidí důvod k podstatnější revizi predikcí ČNB z dubna a je ve výrazném rozporu s komentáři Vice-guvernéra Dědka. Zvýšení sazeb v červnu ani po včerejších komentáří nečekáme. Zvýšily se šance červencového zvýšení na úkor pozdějších měsíců.
Aukce CZGB 3.8/2009 by měla proběhnout bez problémů i přes včerejší negativní sentiment a večerní komentáře Erbenové. Dluhopisy v objemu nevelkých 5mld Kč po větší emisi eurobondu by neměl být pro trh problém (zvláště po kolapsu dolarové a evropské křivky). Maloobchodní tržby by i v dubnu měly pokračovat ve slabých dynamikách z Q1/2004 (1,4% y/y). Proti jejich akceleraci hovoří jak vysoký statistický základ minulého roku, tak pokračující nízké prodeje aut. Predikce ve výši 1% y/y růstu maloobchodních prodejů se nám tak nejeví pesimistická.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz