Atlantik FT - Ekonomický výhled 23.2.-27.2

Pátek 20/02 – USA – Šéf Fedu Alana Greenspan v pátek tak jako v předchozích měsíc řekl, že nebude trvat dlouho a zaměstnanost výrazně vzroste. Podobně se vyjádřili také další bankéři Fedu. Komentáře ve spojení s posílením dolaru k euru vyvolalo oslabení cen dluhopisů v USA i Eurozóně.

Dnes – ČR, Eurozóna – Na programu nejsou důležitější makroekonomické výsledky.
SRN – Index CPI (02 2004, předběžná data, Bavorsko) – Dnes (nebo zítra) počínaje Bavorskem by měly být zveřejňovány výsledky ze šesti států SRN, jež slouží k výpočtu předběžných výsledků CPI. Trhy čekají, že index vzroste o 0,2% m/m po růstu o 0,1% m/m v lednu, meziroční růst zpomalí na 0,9% z 1,2% v lednu.

                          USA – 15.15 CET – Projev šéfa Fedu Alana Greenspana - Greenspan ve svém nedávném důležitém vystoupení v kongresu opakoval hlavní teze prohlášení Fedu k rozhodnutí o úr. sazbách 27/28.01. (Fed vynechal frázi, že úr. sazby mohou zůstat delší čas nízké, místo toho ji nahradil zmínkou o trpělivosti). Greenspan dále podotkl, že úr. sazby nemohou zůstat nízké navždy. Greenspan řekl, že vyhlídky ek. růstu jsou příznivé a zaměstnanost by měla zanedlouho výrazněji vzrůst (tuto tezi opakoval i minulý pátek). Inflace by měla být stabilní. Existují však skryté inflační tlaky. Podle Greenspana slabý dolar pomáhá snížit deficit běžného účtu platební bilance.
                          Dluhopisový trh na vystoupení Greenspana v posledních týdnech reaguje značně rozporuplně. Poté co prohlášení Fedu k rozhodnutí o úr. sazbách v lednu a vypuštění fráze o tom, že úr. sazby budou delší čas nízké následoval výprodej dluhopisů (což bylo logické). Karta se obrátila v polovině února, i když Greenspan spíše potvrdil předchozí vyjádření Fedu a tím i změnu monetární politiky Fedu resp. přípravy na zvýšení úr. sazeb zřejmě ve druhém pololetí. Trhy však zřejmě reagovaly na signál, že v nejbližších měsících úr. sazby zvýšeny nebudou, možná na následné oslabení dolaru. V pátek naopak na fundamentálně stejné vystoupení Greenspana (věnované trhu práce) ceny dluhopisů oslabily. Vystoupení Greenspana jsou spíše pro trh dluhopisů nepříznivé.
                          Greenspan dříve potvrdil, že v krátkodobém výhledu není třeba snižovat úr. sazby neboť tomu neodpovídají ek. data (slabá inflace, trh práce), současně však naznačil, že Fed dlouhobě mění monetární politiku a chystá se zvýšit úr. sazby možná již ve druhém pololetí. Desinflační tlaky totiž budou v dalších měsících ochabovat(kvůli ek. oživení). Fed musí reagovat včas, dřív, než se skutečná inflace zvýší. Fed zřejmě bude dále v rámci změny své rétoriky v prvním pololetí pomalu trhy připravovat na další klíčové změny hodnocení ek. vývoje resp. zvyšování úr. sazeb v podobě varování před nebezpečně silným vzestupem cen nebo ek. růstu. Do té doby však nebude třeba úr. sazby zvyšovat, přes silný ek. růst resp. poslední nečekané změny v prohlášení k rozhodnutí o úr. sazbách, se kterými trh počítal později, kvůli trvaleji slabé inflaci.

Týden – ČR – Na programu je obchodní bilance (01 2004, středa) a rozhodnutí ČNB o úr. sazbách (čtvrtek). Podle trhu by se deficit měl výrazně snížit poté, co značně vzrostl v prosinci. Ve shodě s trhem čekáme, že ČNB nezmění své úr. sazby.
               SRN – Index Ifo (02 2004) – Index by se dle trhu neměl příliš změnit. Konjunktura světové ekonomiky bude kompenzována nepříznivým dopadem silného eura a obavami o zpomalení reformních snah vlády. Dlouhodobý růst indexu dosud ubližoval cenám dluhopisů, ovšem podobně jako index ZEW sentimentu ek. očekávání může ceny podpořit, pokud klesne.
               Eurozóna – Index ekonomického/spotřebitelského sentimentu resp. indikátor podnikatelského klimatu (02 2004, pátek) jsou jediné důležitější výsledky týdne. Data by měla potvrdit mírné zlepšení. Data by neměla mít větší dopad na dluhopisový trh.
               USA – Vystoupení šéfa Fedu Alana Greenspana v Rozpočtovém výboru sněmovny reprezentantů HDP (Q4 2003, 1. revize, pátek, viz. výše) a index nákupních manažerů Chicaga (02 2004, pátek) jsou hlavní makroekonomická data týdne.Zveřejněn bude index spotřebitelského sentimentu Conference Board (02 2004, úterý), zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby (01 2004, čtvrtek), týdenní data trhu práce (08.-21.02.), index spotřebitelského sentimentu University Michigan (02 2004, konečná data, pátek), možná též index PPI/PPI bez cen potravin a energií (01 2004), jehož zveřejnění se zpozdilo. Růst HDP by měl být revizí dle trhu mírně ponížen, měl by zůstat silný. Velmi silný by měl být index regionální aktivity Chicaga. Indexy spotřebitelského sentimentu by měly oslabit, což naznačily již předběžné výsledky indexu spotřebitelského sentimentu University Michigan. Zakázky na zboží dlouhodobé spotřeby by měly navázat na růstový trend z minulých měsíců a solidně vzrůst. Index PPI/PPI bez cen potravin a energií by měl potvrdit slabou inflaci. Poslední výsledky indexu CPI bez cen potravin a energií však naznačily možný mírný vzestup inflace. Týdenní data trhu práce by rovněž měla potvrdit posílení. Data by měla přinést solidné ek. výsledky a oslabit ceny dluhopisů. Vyjímkou možná budou výsledky spotřebitelského sentimentu, jenž v únoru nečekaně silně zřejmě klesl. V delším období však i tato data ceny dluhopisů oslabují.