Fed drží kurs - úrokové sazby na vrcholu, debata o zpomalení QT / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 19. 2. 2024

Z nedávného zápisu ze zasedání Federálního výboru pro volný trh (FOMC) americké centrální banky vyplývá, že většina jeho členů vyjadřuje obavy z předčasného snížení úrokových sazeb, což naznačuje spíše opatrný postoj k vývoji měnové politiky v USA pro nadcházející měsíce. Zápis potvrzuje, že členové banky považují úrokové sazby za stabilizované na svém současném vrcholu a nespěchají na intervence směrem k dlouhodobému inflačnímu cíli. Guvernérka Michelle Bowmanová zdůraznila, že v současné době není prostor pro snižování sazeb, což zdůrazňuje opatrnost banky v reakci na inflační vývoj.

Většina představitelů Federálního rezervního systému vyjádřila obavy z příliš rychlého snižování úrokových sazeb. Rizika snižování převažují nad nevýhodami udržení vysokých výpůjčních nákladů na současných úrovních. Zápis ze zasedání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC) konaného 30.-31. ledna ukázal, že představitelé americké centrální banky zůstávají ostražití vůči vývoji inflace, přičemž někteří členové Fedu vyjádřili obavy, že pokrok směrem k inflačnímu cíli 2 % by se mohl lehce zdržet. Záznam FOMC Minutes posílil preferenci Fedu pro další důkazy o pevném trendu oslabující inflace.

Úředníci Fedu se shodli, že úrokové sazby jsou pravděpodobně na svém vrcholu, ale přesné načasování prvního snížení sazeb zůstává nejasné. Zápis také naznačil rostoucí podporu mezi skupinou politiků pro zpomalení tempa, s jakým Fed redukuje svá aktiva. Většina představitelů poukázala na rizika příliš rychlého uvolnění politiky a zdůraznila význam pečlivého hodnocení příchozích dat při posuzování, zda inflace trvale klesá ke 2% inflačnímu cíli banky. Pouze několik úředníků upozornilo na rizika pro americké hospodářství spojená s příliš dlouhým čekáním. Členové americké centrální banky také zdůraznili nejistotu spojenou s tím, jak dlouho bude třeba udržet restriktivní měnovou politiku. Státní pokladniční poukázky zůstaly poklesly a index S&P 500 si udržel ztráty z průběhu dne. Ekonomická data od posledního setkání centrální banky většinou pozitivně překvapila a narušila tak rychlé zpomalení inflace viděné na konci roku 2023. Současný vývoj makrodat potvrzuje opatrný přístup banky.

Američtí zaměstnavatelé zvýšili počet pracovních míst nejvíce za poslední rok a index spotřebitelských cen vzrostl více, než se očekávalo. Ekonomové předpovídají, že preferovaný ukazatel inflace Fedu vzroste v nejrychlejším tempu od počátku roku 2023. Trhy výrazně snížily očekávání brzkých a rychlých snížení sazeb. Investoři nyní sázejí na to, že Fed poprvé sníží sazby až v měsíci červnu. Očekávají se tři až čtyři snížení v roce 2024, přičemž tempo snižování zůstalo v souladu s prosincovou mediánovou projekcí. Fed aktualizuje své projekce pro úrokové sazby na svém zasedání ve dnech 19.-20. března. Před tímto setkáním bude mít předseda Jerome Powell příležitost nabídnout nové myšlenky, když bude vypovídat před Kongresem na začátku měsíce března. Představitelé banky na svém posledním zasedání jednomyslně hlasovali pro ponechání úrokových sazeb na úrovních v rozmezí 5,25 % až 5,50 %. Centrální banka vypustila odkaz na potenciální další "utažení" politiky a místo toho naznačila, že snížení sazeb by nebylo vhodné bez "větší jistoty" ohledně trajektorie inflace. Na počátku měsíce předseda Jerome Powell naznačil, že změny v politice Federálního rezervního systému před březnovým zasedáním nejsou pravděpodobné. Z nedávno zveřejněných zápisů vyplývá, že někteří členové Fedu považují za vhodné zpomalit proces kvantitativního utahování, tedy snižování objemu aktiv na bilanci centrální banky.

Libor Stoklásek, Algoimperial

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 19. 2. 2024.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel	Hodn. 16. 2.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 489,38	1 433	1 400	↓ -3,76	1 380 - 1 530	2	4
Dow Jones (US)	38 627,99	36 717	37 700	↓ -4,95	34 000 - 39 000	1	5
NASDAQ C.(US)	15 775,65	14 550	14 750	↓ -7,77	13 200 - 15 900	1	5
FTSE 100 (VB)	7 711,71	7 402	7 430	↓ -4,02	6 800 - 7 800	1	5
DAX (Něm.)	17 117,44	15 867	16 150	↓ -7,31	14 200 - 17 300	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	38 487,24	34 250	35 300	↓ -11,01	28 600 - 39 000	1	5

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel	Hodn. 16. 2.	Průměr	Medián	Změna v %	Interval	Růst	Pokles
PX	1 489,38	1 448	1 425	↓ -2,76	1 350 - 1 600	2	4
Dow Jones (US)	38 627,99	36 433	36 400	↓ -5,68	34 000 - 39 300	1	5
NASDAQ C.(US)	15 775,65	14 433	14 050	↓ -8,51	13 500 - 16 000	1	5
FTSE 100 (VB)	7 711,71	7 483	7 525	↓ -2,96	6 900 - 7 900	1	5
DAX (Něm.)	17 117,44	15 983	15 650	↓ -6,62	15 200 - 17 600	1	5
Nikkei 225 (Jap.)	38 487,24	33 667	34 000	↓ -12,52	30 000 - 39 500	1	5

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

Libor Stoklásek - AlgoImperial
Jan Němeček - BH Securities
Tomáš Pfeiler - CYRRUS
Marco Marinucci - Generali Investments CEE, investiční společnost
Jiří Zendulka - Kurzy.cz
Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.