Sazby a monetární brzda v příštím roce
Výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA se nyní pohybují kolem 4,5 %. Třeba Goldman Sachs odhaduje, že reálný růst amerického hospodářství se již brzy ustálí na 2 %. Kdyby výnosy zůstaly na současných úrovních, tak nominální růst ekonomiky bude příští rok velice pravděpodobně nad nimi. Třeba z hlediska dluhové služby jde tak stále o docela přívětivé prostředí. A očekávaný růst zisků obchodovaných firem by měl být už zase vysoko nad růstem ekonomiky (cca 11 %), takže pro akcie by ona přívětivost platila dvojnásob. Co alternativní pohledy?
Následující graf porovnává jádrovou inflaci se sazbami americké centrální banky. Jeho pointa je zejména v tom, že inflace nyní znatelně klesá, sazby ne a mezera mezi oběma se tak stále rozšiřuje – inflace se dostává víc a víc pod sazby. Míru restrikce monetární politiky – míru sešlápnutí monetární brzdy, lze posuzovat přitom více způsoby. Přes porovnání odhadů neutrálních sazeb se sazbami skutečnými, přes finanční podmínky, přes výši sazeb reálných, atd.
Jednou z rychlých možností posouzení monetární restrikce je tak i tento graf - sazby se dostávají výš a výš nad inflaci (jádrovou), politika je utahována pasivně (i bez dalšího zvedání sazeb). Ale učinit pouze z toho nějaký vyloženě silný závěr je trochu problematické. Můžeme se například podívat na období po roce 1995, kdy byla inflace mnohem méně nad cílem (tedy nad 2 %), také měla tendenci klesat, ale sazby Fedu byly mnohem výš (relativně k inflaci). Na to se ale samozřejmě dá zase namítnou, že ekonomický kontext byl tehdy jiný.
Zdroj: X
Graf obsahuje ještě jednu zajímavou informaci, či interpretaci: Je v něm totiž vidět zlom a přechod z jednoho dlouhodobého inflačního režimu do druhého. V tom prvním, táhnoucím se vlastně od šedesátých a sedmdesátých let, byla inflace nad 2 %, či alespoň neměla moc velkou ochotu se na nich držet. V tom druhém, začínajícím zhruba po roce 2008, měla inflace tendenci podstřelovat cíl. A z grafu je jasně vidět, jak se sazby systematicky překlopily z hodnot více či méně nad inflací pod ní.
Jde tedy o téma, které jsem zde zmínil tento týden – na celkem výraznou změnu v monetární politice by možná stačilo, aby se inflační režim změnil z „mírně pod na mírně nad“. A druhý dnešní graf ukazuje konkrétní predikce sazeb od Goldman Sachs. Podle banky se sazby vydají dolů později, než co implikuje trh s futures, na konci příštího roku budou stále nad 5 %.
Zdroj: X
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Průlomové partnerství: Microsoft a Stockholm Exergi budou dekarbonizovat
Miroslav Novák, AKCENTA
Štěpán Křeček, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Okénko finanční rady
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Tipy, jak vybrat spořicí účet: Nenechte se nachytat na podmínky bank
Marek Pokorný, Portu
Lenka Rutteová, Bezvafinance
Profi Credit čelí pokutě 4 miliony korun za nedodržování svých povinností
Petr Holub, Zoxo Financial s.r.o.
Tomáš Kadeřábek, Swiss Life Select
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
10 nejžádanějších rekvalifikačních kurzů roku 2024: Najděte svou novou kariéru
Lukáš Kaňok, Kalkulátor.cz
Distribuční sazba nebo poplatek za jistič. Co všechno ovlivňuje cenu elektřiny?
Petr Holub, MojeNebankovka