Zaměstnanost v USA znovu překvapuje

Vysoká zaměstnanost v USA upevňuje tezi o delším období vysokých sazeb.

Zaměstnanost v USA znovu překvapuje a znovu výrazně vyšším číslem. Za září přibylo 336 tis. nových pracovních míst, zatímco se čekalo 170 tis. Výrazný propad v průzkumu ADP se tak ukázal jako velmi špatná indikace. Naopak to vypadá, že velké množství volných pozic ze srpna bylo následující měsíc zaplněno. Hodně se nabíralo v pohostinství, školství a zdravotnictví či obchodě a dopravě. Znovu také nabíral zaměstnance veřejný sektor. BLS se nezmiňuje o mimořádných faktorech.

Silná čísla o zaměstnanosti zastínila mírně pomalejší mzdy. Ty za září meziročně stouply o 4,2 pct oproti 4,3 pct v předchozím měsíci. Také míra nezaměstnanosti, která zůstává mírně nad nedávnými minimy, není až tak zajímavá. Průzkum v domácnostech ukázal stagnaci počtu nezaměstnaných i míry nezaměstnanosti (3,8 pct).

Nová data znamenají, že růst sazeb Fedu zůstává reálnou možností. Pravděpodobnost, že se tak letos stane, vidí trh asi na 50 procent, tedy trochu výš než před čísly. Do hry vstoupí ještě další faktory, třeba data o inflaci, která mohou situaci změnit. S takto silným trhem práce je však třeba zdůraznit, že na relevanci nabírá především teze o delším období vyšších sazeb. Na výnosové křivce tak vidíme větší nárůst u delších splatností. Akcie se spolu s tím dostávají pod obnovený tlak a dolar posiluje.

Tvar křivky, respektive rozdílná dynamika výnosů na kratších a delších splatnostech, je důležitá. Zvykli jsme si, že křivka je už od loňska v inverzi, která ještě v létě byla nejvýraznější od 80. let. Jenže následně inverze velice rychle mizí a nyní už je rozdíl mezi 10Y a 2Y výnosem jen 25 bps. Historicky inverze ustupovala typicky s nástupem recese a rychlým snižováním sazeb centrální bankou. Tentokrát se inverze vytrácí na rostoucích výnosech, k čemuž dochází méně často. Naposledy se tak dělo před velkou finanční krizí.

Okomentovat na facebooku