🔼 DE30 na jednoměsíčním maximu před ECB

Investoři doufají, že ECB dnes naposledy v tomto cyklu zvýší úrokové sazby.

Dnes je druhý den maratonu centrálních bank v tomto týdnu. Obchodníci se dnes ve 13:15 SEČ dozvědí informace od ECB, která oznámí své další měnověpolitické rozhodnutí, a ve 13:45 SEČ bude následovat tisková konference prezidentky ECB Lagardeové. Očekává se, že rozhodnutí bude stejné jako v případě včerejšího zasedání FOMC - zvýšení sazeb o 25 bazických bodů. Tím by se depozitní sazba dostala na 3,75 %. Otázkou však je, co bude následovat? Naznačí ECB žádnou změnu ve své cestě a naznačí další zvýšení sazeb v září? Nebo půjde ve stopách Fedu a zdůrazní, že rozhodnutí bude záviset na příchozích datech? Pokud má být rozhodnutí závislé na datech, může být pro ECB těžké odůvodnit další zvýšení sazeb.

Trhy dnes plně počítají se zvýšením sazeb o 25 bb.

Trhy plně ocenily dnešní zvýšení sazeb o 25 bb a v současné době vidí zhruba 50 % šanci na další krok v září. Sazba z vkladů je aktuálně viděna na vrcholu pod 4 %, což znamená, že dnešní zvýšení sazeb by mohlo být poslední. Tato očekávání jsou dána skutečností, že nedávné ekonomické údaje z Evropy se zhoršily a úvěrové podmínky v eurozóně se zpřísnily.

Trh si je téměř jistý dnešním zvýšením sazeb ECB o 25 bb a vidí zhruba 50% šanci na další zvýšení v září. Zdroj: ČNB Bloomberg

Slabá ekonomická aktivita

Podíváme-li se na poslední údaje z Evropy, vidíme, že situace na starém kontinentu není tak dobrá jako ve Spojených státech. Údaje o HDP za 1. čtvrtletí i sentiment v německém průmyslu naznačují, že recese může být za rohem. Zatímco většina indexů PMI ze starého kontinentu zůstává pod hranicí expanze-kontrakce 50 bodů, indexy z Německa naznačují, že situace v zemi je horší než v ostatních částech kontinentu. Příští zpráva o HDP z Německa pravděpodobně ukáže, že největší evropská ekonomika vstupuje do technické recese.

Indexy PMI z Německa naznačují další pokles ekonomické aktivity. Zdroj: Zdroj: Bloomberg

Zpřísnění úvěrových podmínek

Nejnovější zpráva Evropské centrální banky o stavu úvěrového trhu v eurozóně ukazuje výrazný pokles poptávky po komerčních úvěrech. Jak je patrné z níže uvedeného grafu, u spotřebitelských úvěrů je situace o něco lepší, ale stále dochází k výraznému meziročnímu poklesu. Zvýšení úrokových sazeb v eurozóně rychle ovlivnilo podmínky poskytování úvěrů, i když je třeba připomenout, že se projevil i dopad související s Credit Suisse, kterou tváří v tvář možnému krachu převzala UBS.

Zpřísněné úvěrové podmínky v Evropě vedly k poklesu poptávky po úvěrech. Potřebuje je ECB dále zpřísnit? Zdroj: ČNB Zdroj: Bloomberg

Inflace zůstává extrémně vysoká

Inflace v eurozóně v červnu klesla na 5,5 %, ale jádrová inflace se ukázala být lepivější s meziroční hodnotou 5,4 %. Očekává se, že bleskové údaje o inflaci za červenec vykáží mírný pokles, ale protože budou zveřejněny až v pondělí, nebudou mít na dnešní rozhodnutí vliv. Vzhledem k tomu, že inflace zůstává na tak vysoké úrovni, vypadá rozumně pokračovat ve zvyšování sazeb, ale ekonomika a úvěrové trhy "křičí", že sazby jsou již dost restriktivní.

Inflace spotřebitelských cen v eurozóně zůstává zvýšená. Je třeba poznamenat, že kladné bazické efekty, které se na nedávném poklesu inflace podílely zhruba polovinou, se brzy vyčerpají. Nedostatek jasného dopadu vyšších sazeb na inflaci je jasně patrný vzhledem k tomu, že jádrová inflace zůstává blízko nedávných několikaletých maxim. Zdroj: Bloomberg, XTB

Co udělá ECB?

Je pravděpodobné, že Evropská centrální banka bude postupovat podobně jako Federální rezervní systém . ECB nebude explicitně uvádět, že zvýšení sazeb v září je zaručeno. Dokonce i nejjestřábí členové ECB ze zemí jako Nizozemsko nebo Německo naznačili, že zářijové rozhodnutí bude záviset na datech. Údaje o ekonomické aktivitě navíc naznačují, že ECB by již měla s dalším zvyšováním sazeb počkat, a nezdá se, že by se reálné úrokové sazby dostaly do kladných hodnot před zářijovým rozhodnutím. Trh nicméně doufá, že dnešní krok bude posledním v současném cyklu zvyšování sazeb.

DE30 se obchoduje jen 1,5 % pod historickými maximy!

DE30 dnes překonává hranici 16 300 bodů, čímž popírá dříve identifikovanou formaci hlava a ramena. Je také zřejmé, že odraz EURUSD podporuje další růst DE30, který je nyní vzdálen méně než 1,5 % od historických maxim. Navzdory problémům, kterým čelí německý průmysl, akciový trh věří v lepší budoucnost, což by vyžadovalo o něco méně jestřábí měnovou politiku. Pokud však Christine Lagardeová během svého projevu jasně naznačí, že k dalšímu zvýšení sazeb by mělo dojít v září, nelze vyloučit, že by DE30 mohl znovu otestovat oblast kolem 50-ti periodického klouzavého průměru, odkud se nedávno odrazil. Na druhou stranu, pokud dojde k definitivnímu prohlášení o ukončení zvyšování sazeb, nelze vyloučit posun k úrovni 16 500 bodů. Zdroj: xStation5