Dlouhodobý fundamentální trend a predikční model od Morgan Stanley
Při zpětném pohledu se zdá, že u akcií bylo docela významné číslo 6,5 %. Podíváme se proč a přidáme pohled to, co říká cyklický model Morgan Stanley ohledně dalšího vývoje zisků.
1. Trend a cyklus: DB v následujícím grafu ukazuje vývoj čtvrtletních zisků na akcii v americkém indexu SPX. Patrné jsou dlouhodobé cykly, často zakončené ziskovou recesí (která se nutně nemusí krýt s recesí v celé ekonomice). DB v grafu vypichuje to, že konsenzus ohledně výsledků za čtvrté čtvrtletí minulého roku uzavírá vzdálenost mezi skutečnými zisky a dlouhodobým trendem. Nicméně určitá mezera by stále přetrvávala:
Zdroj: Twitter
2. Férové nacenění s 6,5 %: Pokud bychom předpokládali, že (i) zisky a dividendy porostou dlouhodobě v souladu s uvedeným trendem a (ii) přidali k tomu současné bezrizikové výnosy ve výši 3,5 % a rizikovou prémii akcií ve výši 5,5 % (požadovaná návratnost 9 %), vyjde nám „férový“ dividendový výnos kolem 2,5 % (obrácený poměr cen k dividendám, který se rovná jedné dělené rozdílem mezi požadovanou návratností a růstem dividend).
Současný dividendový výnos indexu SPX je kolem 1,7 %, ceny jsou tak relativně k dividendám znatelně výš, než by naznačovalo výše uvedené. K tomu má v sobě onen příklad docela přívětivý poměr bezrizikových sazeb k růstu zisků: Výnosy dlouhodobých dluhopisů by nyní cca odpovídaly nominálnímu potenciálu americké ekonomiky (pokud počítáme s cca 2% inflací a necelými 2 % reálného dlouhodobého růstu). Oněch trendových 6,5 % u zisků a dividend by ale pak implikovalo, že podíl zisků na příjmech se bude zvyšovat. Už nyní je přitom na dost vysokých hodnotách.
Mimochodem, ani oněch 2,5 % by historicky nebylo nijak vysoko:
Zdroj: Twitter
3. Cyklický model od MS: Pro druhou skupinu čtenářů, kteří se zaměřují zejména na kratší období, je tu následující graf s predikčním modelem vývoje zisků od Morgan Stanley. Shodou okolností se aktuální meziroční růst nepohybuje daleko od oněch 6,5 %. Oranžová křivka mu ale moc nefandí:
Zdroj: Twitter
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Okomentovat na facebooku
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
06.05.2024 Distributoři EG.D a Bayernwerk spustili projekt...
02.05.2024 SCHLIEGER loni zaznamenal čtyřnásobný nárůst...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Průlomové partnerství: Microsoft a Stockholm Exergi budou dekarbonizovat
Miroslav Novák, AKCENTA
Štěpán Křeček, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Ali Daylami, BITmarkets
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři