MMF doporučuje ČNB dál zvednout sazby

V uplynulých týdnech proběhla v ČR pravidelná návštěva skupiny analytiků Mezinárodního měnového fondu, tzv. Article IV Mission (založená na článku IV Articles of Agreement). Cílem těchto misí, konaných do všech členských států MMF, je ohledat situaci v dané zemi a dát jí doporučení tak, aby bylo co nejmenší riziko, že se dané země dostane do potíží a bude potřebovat pomoc právě od MMF. Mise byla na půldruhahodinové konzultaci i u nás v České spořitelně, která hrála roli jednoho ze zástupců českého bankovního sektoru.

Výsledkem je jako vždy závěrečná zpráva. V této zprávě experti MMF predikují pro českou ekonomiku letos růstu HDP o 2,3 % a příští rok pokles HDP o -0,5 %; inflace by se měla vrátit k dvouprocentnímu cíli během roku 2024 (což jsou všechno čísla náramně blízká naší prognóze). Riziko vidí mise u ekonomického růstu spíš směrem dolů, u inflace spíš směrem nahoru. Pravděpodobnost nárůstu inflačních očekávání a mzdově-cenové spirály je (vzhledem k vysoké aktuální inflaci a stále napjatému trhu práce) vysoké.

A jaká jsou doporučení?

Měnová politika by měla před obavou ze slábnoucího výkonu ekonomiky dát přednost rychlému potlačení inflace, a tedy pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb. Fiskální politika by se měla přesunout od programů plošné ochrany před vysokými cenami energií k programům selektivně zaměřeným na podporu těch nejzranitelnějších (tady mně mise mluví z duše), aby tak více tlumila proinflační dopady svého počínání na inflaci a na veřejné zadlužení.

Nedávné zpřísnění makroprudenčních nástrojů (tím se myslí limity na hypotéky a proticyklická kapitálová rezerva) by mělo být podpořeno zlepšeným zdaněním nemovitostí (tady není úplně jasné, co tím chtěl básník říct) a opatřeními na posílení nabídky domů a bytů. Strukturální politiky by měly napomáhat zapojení žen a běženců na trhu práce a také napomáhat zelené a digitální transformaci. Udržitelnost penzijního systému i dostupnost pracovní síly by se zlepšily, kdyby byla zavedena indexace věku odchodu do důchodu.

Michal Skořepa