V souladu s očekáváními zvýšila ČNB na svém dnešním zasedání hlavní úrokovou sazbu o 75bb na 4,50 %.

Reaguje tak na neutichající inflační tlaky, které na ekonomiku působí nejen z vnějšku, ale jsou vytvářeny i v domácí ekonomice. Přispívá k tomu přehřátý trh práce i expanzivně nastavená fiskální politika od začátku pandemie.

Na zasedání v březnu počítáme s dalším navýšením repo sazby o 25bb na 4,75 %, čímž by měl být dosažen vrchol cyklu zvedání sazeb.

Ve druhé polovině roku očekáváme první snižování úrokových sazeb. Dle slov ČNB má být ekonomika vystavena vysokým úrokovým sazbám co nejkratší možnou dobu. Hlavní slovo zde bude mít vývoj inflace. Klíčový bude nejen start a tempo zvolňování inflace, ale i její samotná struktura. Tedy do jaké míry bude inflace v první polovině 2022 popoháněna avizovaným růstem regulovaných cen, a do jaké míry zdražováním v jádrové složce. V naší prognóze počítáme se zvolňováním inflačních tlaků (včetně domácích) zhruba od poloviny roku, což spolu s fiskálním utahováním a pozvolna posilující korunou ČNB umožní přibrzdit navzdory očekávanému solidnímu tempu růstu HDP a nadále napjatému trhu práce.

Autor: David Vagenknecht, analytik