Jak vstupujeme do posledního čtvrtletí roku, u něhož si asi nejeden člověk přeje, aby nikdy nenastal, přetrvávají výrazné dopady globální pandemie na nejrůznější sektory – od energetiky až po zemědělství. Protože virus zuří dál a na vakcínu budeme nejspíš čekat ještě celé měsíce, je naší jedinou jistotou nejistota. Na trhu tak bude nadále panovat volatilita a nepředvídatelné podmínky. K tomu se navíc přidávají geopolitická rizika – zejména s ohledem na nadcházející americké prezidentské volby, které budou 3. listopadu pravděpodobně mnohem těsnější, než naznačují průzkumy. Nikdy v historii nebyly celosvětové úrokové sazby v tolika zemích zároveň tak razantně stlačovány k nule, s obrovským nárůstem fiskálních deficitů, které dál prohlubují historicky vysoké zadlužení globální ekonomiky. Když k tomu připočteme vládní snahy podporovat růst rozhazováním peněz, které se pro tyto potřeby tisknou, vypadají vyhlídky pro drahé i některé průmyslové kovy pro 4. kvartál i následující období nadějně.
Protože
centrální banky aktivně podporují návrat
inflace a je tu potenciál pro další oslabování
dolaru, máme za to, že budou
komodity dále stoupat, a to zejména ty, které zpravidla pomáhají k zachování bohatství v dobách zvýšené nejistoty a
inflace.
Čínu sice virus zasáhl jako první, ale díky obrovským
úvěrům dosáhla tato země robustního zotavení podobně jako po globální
finanční krizi v roce 2008. Narušení dodávek způsobené Covidem, snaha finančních spekulantů najít zajištění proti
inflaci a na neposledním místě i výrazná
čínská poptávka, která rychle snižuje hladinu celosvětových zásob, způsobily, že byl tento
rok velice příznivý pro
průmyslové kovy a hlavně
měď.
Nyní se strmý
růst mědi od dubnového
minima zastavil a 4. kvartál bude nejspíš obdobím konsolidace. Proto si myslíme, že
měď v nejbližší době příliš stoupat nebude a znovu by ji mohl rozhýbat až příslib dalších
investic do infrastruktury z úst nového
prezidenta Spojených států – podobný, jaký před čtyřmi
lety dal a posléze nesplnil
Donald Trump.
Po
roce, kdy
zlato posílilo o víc než 20 % a
stříbro dokonce o dvojnásobek, je možná troufalé očekávat další
zisky, alespoň v krátkodobém horizontu. Ale kombinace nejnižších možných
sazeb, stoupající poptávky po
inflačním zajištění a potenciálu k oslabení
dolaru dává tušit, že se můžeme těšit na další
růst. Po delším období konsolidace
nad 1920
USD za unci jsme svědky toho, že
zlato konečně stoupá výš a
rok zakončí poblíž
2000 dolarů za unci.
Nyní se však ocitáme na dosud nezmapovaném území, a tak můžeme jen těžko odhadovat ceny pro
rok 2021. Ale na základě vývoje za posledních deset
let lze pro příští
rok očekávat
cíl někde mezi 2400 a 2500
dolary za unci, tedy nějakých 20 %
nad oblastí obchodování z poloviny září.
Stříbro se snaží ze všech sil překonat výsledky zlata i poté, co se poměr mezi těmito dvěma kovy vrátil na desetiletý průměr poblíž 70 uncí stříbra za unci zlata. Vzhledem k tomu, že od zlata očekáváme víc, bude nejspíš i stříbro dál stoupat, i když vzhledem k našim neutrálním očekáváním od průmyslových kovů budou jeho výsledky možná přece jen o něco horší. Rekordní diskont platiny vůči zlatu může nakonec přilákat nový zájem investorů, zejména když lze v tomto roce očekávat, že se trh dostane do deficitu. Prolomení poměru ceny zlata a platiny 2:1 by mohlo signalizovat posun na 1,8, tedy posílení o 10 %.
Trh s
ropou zůstane pravděpodobně tam, kde je, přičemž
ropa Brent se bude většinu posledního kvartálu obchodovat mezi 40 a 50, než se v prvním pololetí příštího
roku konečně vyšvihne
nad 50. Na základě toho zvyšujeme své rozpětí pro 3. čtvrtletí o tři
dolary na 38-48
USD.
Skupina
OPEC+ se i v září snažila dál bojovat s nejistými vyhlídkami v oblasti poptávky omezením produkce a
Saúdská Arábie je už neschopností
ropy posílit docela znechucená. To vedlo k ostré verbální
intervenci saúdského ministra
energetiky, který svaluje vinu na nedodržování dohod a uzavírání krátkých pozic. Nedodržování dohod je sice rozhodně problém, který je třeba řešit, a výprodej krátkých pozic může krátkodobě zahýbat trhem, ale hlavní budou vždycky fundamenty, které jsou v současnosti kvůli přebytku
pohonných hmot a nízké poptávce slabé.
Na schopnost
ropy posunout se výrazně výš bychom moc nesázeli, pokud ovšem
OPEC+ nepřekvapí a nevzdá se navýšení denní produkce o 2
miliony barelů plánovaného na leden.
Spojené arabské emiráty, které v poslední době těží
čím dál méně, sice znovu omezí produkci, ale panují jisté obavy ohledně
Iráku, který je porušováním dohod nechvalně proslulý. Stejně tak
Libye, která se bude snažit po oznámení příměří produkci navýšit.
- Konec -
O autorovi:
Ole Hansen je autorem týdenních zpráv, které mapují vývoj na trzích s
komoditami a současně klientům poskytují názory na obchodování v rámci značky SaxoStrats. Pravidelně přispívá do vysílání i tištěných médií jako jsou CNBC, Bloomberg, Reuters,
Wall Street Journal, Financial Times a Telegraph. Před příchodem do
Saxo Bank pracoval Ole Hansen 18
let v londýnské City jak v
obchodě tak i v oblasti multi-asset hedgeových
fondů.
Má zkušenosti s obchodováním i investicemi a je respektovaným stratégem, který se pravidelně setkává s klienty
Saxo Bank po celém světě.
Bankovní vzdělání získal Ole Hansen v Danske
Bank.
Globální online investiční banka
Skupina Saxo Bank, specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let poskytuje jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím svých technologií a zkušeností. Mnohokrát oceněné obchodovací platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.
Více informací na:www.saxobank.cz