Akcie a dluhopisy: Výnosově střídmější období začíná

Akciové trhy vstoupily do letošního roku odvážně, další kvartály a roky by ale měly být spíše skromnější, pokud jde o výnosy.

V uplynulých letech se ceny finančních aktiv (a koneckonců i reálných aktiv, jako jsou nemovitosti) dostaly na poměrně vysoké úrovně, pokud jde o valuace. Díky tomu si mohli investoři přijít na mimořádně zajímavá zhodnocení.

Pro následující období je ale namístě výrazně větší opatrnost. Z vyššího (valuačního) základu se vždy roste výrazně hůře. Musíme se proto připravit na výnosově střídmější období.

Pokud jde o náš investiční výhled pro letošní rok, od světových akcií čekáme mírně podprůměrné zhodnocení okolo 7-8 % (včetně dividend). V rámci globálních dluhopisových trhů letos bude úspěchem ve vyspělých zemích zhodnocení na úrovni inflace, tedy okolo 2 %, spíše ale bude nižší.

Výrazně vyšší výnosy ale nezajistí ani korporátní bondy. Například průměrná kreditní marže eurového korporátního dluhopisu s investičním ratingem se momentálně pohybuje pod 0,5 procentního bodu a u korporátního dluhopisu s neinvestičním ratingem (high yield) jen okolo 2,1 bodu. To jsou hodnoty na historickém minimu, a tak i v oblasti firemních dluhopisů jsme po loňské (v průměru 12%) rally poměrně opatrní.

Autorem textu je Michal Stupavský, investiční stratég Conseq Investment Management.

Další článek: Hunt for Yield: Výnosy jsou mrtvé, ať žijí výnosy