Research (Investicniweb.cz)
Dluhopisy  |  07.12.2018 09:28:46

Firemní dluhopisy v roce 2019: Zázraky čekat nelze


Firemním dluhopisům se podobně jako akciím v uplynulém roce příliš nedařilo. Prakticky v průběhu celého roku se výkonnost eurových korporátních bondů, investičního i spekulativního stupně, pohybovala kolem nuly, případně do -1 %. V listopadu se přitom situace poměrně prudce zhoršila.

Za listopad eurové korporátní dluhopisy s investičním ratingem odepsaly 0,6 % a eurové korporátní dluhopisy se spekulativním neinvestičním ratingem odepsaly 2 %. Tyto poklesy nebyly zapříčiněny žádným novým fundamentem, spíše se zdá, že se větší množství velkých mezinárodních investorů rozhodlo před koncem roku snížit svou rizikovou expozici.

Po vynikající výkonnosti z minulých let tak u korporátních dluhopisů nastal v letošním roce obrat. Od začátku roku jsou firemní bondy s investičním ratingem 1,3 % v mínusu a ty se spekulativním ratingem ztrácejí 3,2 %. Výnosy korporátních dluhopisů proto rostly (ceny a výnosy se pohybují inverzně), když se rozšiřovaly takzvané kreditní spready, které představují výnosovou prémii proti bezrizikovým úrokovým sazbám.

Zdroj: Bloomberg

Primárním důvodem byl (oproti roku 2017) nárůst globální rizikové averze způsobený několika faktory:

  • zpomalující dynamikou světové ekonomiky, především v Číně,
  • zpřísňováním měnové politiky v USA,
  • obchodní válkou mezi USA a Čínou,
  • obavami o vývoj italského zadlužení,
  • obavami z neřízeného brexitu bez dohody,
  • tureckou měnovou krizí.

Co čekat v roce 2019?

Domníváme se, že aktuální úroveň kreditních spreadů, i přes růst v letošním roce, je historicky stále nízká. Je tedy možné, že i v příštím roce budou mít spready tendenci růst, což by mělo na výkonnost korporátních dluhopisů negativní dopad.

Negativně budou pravděpodobně působit i další dva faktory. Významným fundamentálním vlivem bude pokračující zpomalování ekonomického růstu, což se bude nepříznivě propisovat do finančních výsledků evropských korporací a jejich schopnosti udržovat cash flow a míru zadlužení na přijatelné úrovni. Zásadní zhoršení výsledků nečekáme, nicméně dynamika růstu tržeb, zisků a cash flow bude velice pravděpodobně slabší něž letos.

Důležitým technickým faktorem bude ukončení programu odkupů dluhopisů Evropskou centrální bankou na konci roku 2018. V posledních letech byla ECB nejvýznamnějším kupujícím evropských korporátních dluhopisů, a byla tak klíčovým faktorem mezní poptávky. Faktor ECB od příštího roku již působit nebude, což bude pro výkonnost evropských firemních bondů nepříznivé.

Celkově se domníváme, že i přes mírný pokles v letošním roce jsou tržní ceny evropských korporátních dluhopisů poměrně vysoko, a tudíž nelze na rozdíl od let minulých čekat jejich mimořádné zhodnocení. Pokud se naplní náš opatrně optimistický scénář vývoje, korporátní dluhopisy by v příštím roce mohly zaznamenat zisky okolo 3 %.

Další článek: Saxo Bank: 10 šokujících předpovědí na rok 2019

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Firemní dluhopisy v roce 2019: Zázraky čekat nelze (1)

Diskuze a názory uživatelů na téma: Firemní dluhopisy v roce 2019: Zázraky čekat nelze
07.12. 12:26  Postupný respekt k realitě (Petr Ježek)

Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:

Pá 10:23  Sazka Group: KKCG dokončila převzetí podílu Research (J&T BANKA)
Čt 22:06  Closing Bell & výhled na 12. 7. Grant Capital (Grant Capital)






Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Důchody

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies