Rozbřesk – ECB asi otevře ČNB dveře k ukončení intervencí později
Zdá se, že poslední slušná čísla z ekonomiky nejsou pro ECB stále dost dobrá. Poslední série výroků centrálních bankéřů (Mario Draghi, Vitor Constancio) ukazuje, že ECB pravděpodobně z řady důvodů zůstane v prosinci opatrná a natáhne svoji politiku tisku peněz.
Jedním z problémů je pomalá dynamika jádrové inflace (očištěné o pohonné hmoty a potraviny). Poslední nárůst celkové inflace (na 2letá maxima) je daný prakticky výhradně vyprcháváním efektu nízkých cen ropy a energií. Inflační tlaky budované přímo v domácí ekonomice (v sektoru služeb) zůstávají stabilní a relativně nízké - pod 1 %.
Je pravda, že ECB by mohla nad nízkou jádrovou inflací mávnout rukou s poukazem na to, že pokračující oživení přinášející lepší čísla z trhu práce ještě více urychlí mzdy a ve finále i jádrovou inflaci. Zvlášť, když ekonomika eurozóny v tomto roce nakonec všechny překvapila pozitivně a zdá se, že ke konci roku 2016 své tempo ještě zrychlí. A to byl ostatně i náš základní scénář. Poslední výroky z ECB ale naznačují, že si centrální bankéři ve světle rostoucích politických rizik jednoduše nejsou jistí. Příští rok čeká eurozónu politický veletoč - parlamentní volby v Nizozemí a v Německu a prezidentské volby ve Francii. Všude vidíme nárůst euroskeptických stran volajících po referendech o vystoupení z EU.
Nejakutnější hrozbou je ovšem italské ústavní referendum, plánované již na 4.12. (4 dny před zasedáním ECB). Italský premiér Matteo Renzi slíbil, že v případě neúspěchu referenda, odstoupí. I když se snažil svůj slib trochu relativizovat, je velice pravděpodobné, že by po případné prohře rezignoval a v roce 2017 by se Itálie připravovala na předčasné volby. A napětí by asi podpořilo i zhoršení ratingu od kanadské společnosti DBRS, která jako jediná drží italský rating v áčkovém teritoriu (A-) a na výsledek referenda čeká. To by pro nepročištěné italské banky s vidinou nestabilní politické scény mohl být pěkně adrenalinový zážitek. I když výsledek referenda zůstává nejistý (více jak 20 % voličů není rozhodnuto), všechny průzkumy za poslední měsíc ukazují na vítězství odpůrců stávajícího premiéra a na narůstající podporu jejich tábora. Není divu, že v takové situaci nechce ECB uvažovat o ústupu od tisku peněz (politiku QE). Pokud skutečně natáhne QE o dalších 6 měsíců, znamená to, že se ČNB otevřou dveře k ukončení intervencí asi až na konci roku 2017.
Zlotý s forintem se v závěru týdne relativně stabilizovaly, ačkoliv volatilita obou měn zůstává zvýšená. Zlotý v pátek příliš nereagoval na mírně slabší čísla z trhu práce za říjen (zklamaly zejména mzdy, zaměstnanost dopadla dle očekávání), ačkoliv ta se přidávají k poslední sadě ne zcela pozitivních makroekonomických statistik (hlavně HDP za třetí čtvrtletí).
Zajímavé z pohledu regionu, zejména koruny, jsou ale poslední komentáře z ECB. Pokud ECB skutečně prodlouží režim kvantitativního uvolňování, tak to patrně bude mít následky i pro ČNB, respektive pro načasování exitu z režimu kurzového závazku. Ten by se tak mohl posunout až ke konci roku 2017.
Dnes trhy sledují opět zejména Polsko, neboť budou zveřejněna čísla z průmyslu. V případě, že by znovu zklamala, tak lze čekat i mírně negativní reakci zlotého.
EUR/USD/GBP
Kurz dolaru zůstává silný, když opatrná slova z ECB (prezident Draghi) ostře kontrastují s jestřábí rétorikou členů vedení Fedu (Kaplana, George a další). Zatímco zvýšení úroků Fedu v prosinci je v cenách prakticky ze 100 %, tak po vystoupení Maria Draghiho se zdá být prosincové oznámení postupného útlumu expanze méně pravděpodobné, než tomu tak bylo ve čtvrtek.
Série vystoupení centrálních bankéřů bude pokračovat i tento týden, avšak uvidíme, zdali na trhy bude mít takový vliv (z ECB opět vystupuje Draghi, na druhé straně Atlantiku to bude S. Fischer). Eurodolar bude možná sledovat ostatní trhy - především pak vývoj italských kreditních spreadů před referendem a také čínský jüan, který stále proti dolaru oslabuje.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz