Dluhopisová brzda ČNB
ČNB se nelíbí objem
státního dluhu, který je v držbě českých bank, a chce zatáhnout za dluhopisovou
brzdu. Prozatím nevím, co tímto krokem ČNB
sleduje, hypotéz se však několik nabízí.
Možná je to jenom omyl - to,
kolik mají české banky vládních dluhopisů v poměru k aktivům, totiž není příliš
důležité. Je totiž obecně známé, že
české banky jsou nejlépe kapitalizovány v Evropě a můžou si tak dovolit i větší
koncentraci státního rizika – konec konců, podobně „mnoho“ dluhopisů mají v
portfoliích slovenské (či slovinské) banky, kde je rovněž kapitálová
přiměřenost výrazně nad regulatorní hranicí.
A možná, že se jedná o
další utajený pokus o uvolnění měnové politiky, podobně jako „tichá“
intervence, kterou ČNB provedla v posledních měsících (ČNB nyní totiž, jak
plyne z jejích slov na posledních dvou zasedáních, už cílí na korunu
slabší než je oficiální cíl 27 korun za euro). Nabízí se zde tak vysvětlení, že
ČNB sice chce, aby se do reálné ekonomiky dostávalo více peněz, které nyní končí
ve státních dluhopisech, ovšem nechce se jí zavést měnově-politicky čisté opatření
(např. v podobě negativní sazby na depozitech.
Navíc - ignorujíc na chvíli fakt, že banky samy nejsou vůbec nadšené z toho, že musí kupovat dluhopisy na bezprecedentně nízkých výnosech (nízká kreditní poptávka z ekonomiky a mnoho likvidity je však k tomu tlačí), nemyslím si, že by případná výsledná větší angažovanost bank vůči privátnímu sektoru na úkor sektoru vládního z hlediska celkového rizika sektoru něco řešila. V situaci, kdy se držba státních dluhopisů stane pro české banky skutečným problémem, budou již totiž dost pravděpodobně několik čtvrtletí zápasit s mizernou situací privátních dlužníků.
A zatřetí, možná je
všechno mnohem jednodušší - ČNB se prostě nemůže dívat na bezzubost vznikajících
pravidel o fiskální brzdě a chce aspoň trochu ztížit zadlužování státu. Při
pohledu na vývoj rozpočtu v posledních dvou letech a blížící se volby
je to myšlenka jistě chvályhodná. Bohužel, jediným výsledkem bude marginálně
vyšší neochota bank financovat stát a marginálně vyšší náklady na obsluhu
dluhu.
Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management a.s.
Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz