Jak se k vývoji v USA postaví Evropa?

Včerejší poselství Bena Bernankeho bylo nakonec jasné: „FED se, zatím, vzhledem k situaci, v níž se momentálně ekonomika USA nachází, nechystá na utažení monetární politiky, ani na zvyšování sazeb.“ Trh se tak dočkal nepříjemného překvapení, které přetavil v rally.

Další vývoj je však nejistý. Trhy už nemohou znovu posunout očekávání oznámení omezení a následného ukončení dopování ekonomiky inflačními dolary, jako to udělaly po podobném fiasku v Jackson Hole – brání jim v tom očekávané řešení dluhového stropu, které se očekává v říjnu (tedy v době nejbližšího zasedání FEDu). Další zasedání bude až v druhé polovině prosince a tam pravděpodobnost oznámení tak významného kroku také nebude zrovna vysoká – posouváme se tedy na leden 2014, kdy ale končí funkční období Bena Bernankeho… Pokud chtěl FED přistoupit k takovému kroku, promarnil včera vhodnou příležitost.

Je však třeba se dívat na další aspekty celého kroku – euro se, díky tomuto překvapivému kroku, dostalo do pozice velmi silné měny s horší platební a obchodní bilancí (viz data z tohoto týdne), poklesem reálných mezd trpících obyvatelstvem, Německo zřejmě prohrává svůj boj o oživení ekonomiky a zůstane tak hlavně u lepších předstihových ukazatelů, jež se příliš nedaří přetavit do lepších dat nových objednávek. Je nasnadě, že Německu se tak silný kurz eura nemůže líbit a pomalu se dostává do pozice, kdy s tím může mnoho udělat – o víkendu proběhnou volby a pokud je Angela Merkelová vyhraje (o čemž pochybuje málokdo) a bude schopná sestavit vládu (což by také neměl být problém, i za cenu velké koalice), může se pokusit, pomocí eskalace potíží, které momentálně v Evropě jsou (a že je z čeho vybírat: nadále se zvětšující řecký dluh, nedořešená záležitost se španělskou úplatkářskou aférou, zhoršování situace ve Slovinsku nebo eskalace politické krize v Itálii…) oslabit euro a vrátit německým výrobcům opět výhodu slabší měny. Připomeňme také zvolnění inflace až na 1,3 %, zveřejněné Eurostatem v pondělí. Do boje by se tak mohla vložit i ECB, která zatím disponuje (na poměry velkých ekonomik) vysokými úrokovými sazbami, které je možné snížit.

Z nedávno publikovaných zpráv tak krystalizuje potenciál k dalšímu kolu měnových válek, které opět přivedou na trh nervozitu a volatilní prostředí.

Tomáš Kudela

Analytik SAB Finance a.s.