Úrokové sazby a dluhopisy: Ve středu delší MM přidaly 3-4bp. IRS vzrostly 11-12bp. Ceny státních dluhopisů klesaly

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

Datum : 6.12.2001

      CZK

       Ve středu delší MM přidaly 3-4bp. IRS vzrostly 11-12bp.

      

       Ceny státních dluhopisů klesaly. Cena 15Y-GB 6.95/16 klesla na 110,90 a vynáší 5,797% (+6,3bp). Cena státního dluhopisu 10Y-GB 6,55/11 klesl na 106,00 a na bidu vynáší 5,664% (-7bp). Na krátkém konci výnosové křivky stagnoval 3Y-GB 6,05/04 na 103 při výnosu 4,859% (0bp).

      

       Výprodej dluhopisů jak v Evropě, tak ve Spojených státech s sebou stáhl dolů i korunové benchmarky. Rostoucí akcie a mírně lepší ukazatel ekonomického sentimentu vedl během dne k výraznému růstu eurových sazeb. Výnos 10Y Bundu stoupl o 17bp. Po otevření amerických trhů se k Bundům přidaly i Treasuries, které propadly po zveřejnění vyšších NAPM ve službách. Ty vystoupaly nad hodnotu 50, která je hranicí mezi kontrakcí a růstem. Akcie v reakci na tento výsledek výrazně posílily. DJIA se pohybuje výrazně nad 10000 a NASDAQ nad 2000. I během dneška budou korunové dluhopisy ve vleku zahraničního sentimentu. Předpokládáme mírný vzestup sazeb po dnešním otevření trhu.

       EUR

       Delší eurové MM sazby ve středu vyskočily o 13bp. IRS sazby stouply o extrémně vysokých 20bp.

      

       Ceny dluhopisů ve středu propadly. Cena 2Y Schatzu klesla na 100,31 při výnosu na offeru 3,558% (+18,8bp). Výnos 5-letého Bundu byl v závěru 4,164% proti 3,959% předešlý den (+20,5bp). Cena německého desetiletého Bundu stoupla na 102,24 při výnosu 4,698% (+21,6bp). Prosincová future na 10Y Bund stoupla na 109,26 (-165).

      

       Již včera ráno začaly výnosy evropských benchmarků růst spolu s akciovými trhy. Posléze byly jejich prodeje podpořeny i lepšími fundamenty. Překvapil zejména lepší business climate indicator, který za listopad klesl pouze na -1,18 namísto 1,30 očekávaných trhem. Výrazným impulsem dalšího výprodeje dluhopisů byly americké NAPM ve službách, které se octly v růstovém pásmu nad 50bp.

      

       Včerejší reakce dluhopisového trhu ukazuje, jak jsou investoři nedočkaví signálů obratu ve fundamentech. Domníváme se, že je příliš brzo soudil, zda ve Spojených státech došlo k obratu, zda jsme skutečně na dně. V Evropě však tomu tak s velkou pravděpodobností ještě není. Předpokládáme, že ECB k uvolnění sazeb přistoupí na začátku Q1. Nevylučujeme další snížení sazeb během prvního pololetí 2002. Se zájmem budeme sledovat komentáře po dnešním zasedání ECB.

       USD

       Delší dolarové MM sazby včera poskočily o 15bp. IRS sazby přidaly 27-26bp.

      

       Ceny Treasuries propadly. Cena 2Y-benchmarku klesla o 14/32 na 99 28/32 a vynáší 3,06% (+24bp). Cena 5Y Treasuries propadl 1 4/32 na 96 24/32 při výnosu 4,23% (+25bp). UST-10Y klesly téměř 2 p.b. na 100 12/32 při výnosu 4,90% (+23bp).

      

       NAPM ve službách byly velikým překvapením a ukázaly, jak investoři čekají na první známky oživení. Vzestup z 40,6 na 51,3 je obrovský a zažehl očekávání rychlého oživení na začátku příštího roku. I reakce akciového trhu je velmi citlivá. DJIA nad 10 000 a NASDAQ nad 2000 hovoří za vše. Prostor pro snížení sazeb se během včerejška snížil, ale domníváme se, že rozhodne až páteční zpráva z trhu práce. Stále očekáváme uvolnění měnové politiky na zasedání FEDu příští úterý.

      Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.