ČS - koment 27.4. - týdenní restart

USA

O       Makro data: Dat bude tento týden celkem dost, asi největší pozornost bude poutat předběžný údaj o vývoji HDP ve středu. Ve srovnání se čtvrtým čtvrtletím minulého roku se dá podle zatím zveřejněných údajů čekat mírný růst osobní spotřeby a pozitivně by k HDP měl přispět i zahraniční obchod a výdaje vlády. Naopak silně negativní asi stále budou investice a klesat budou dále zásoby. Tržní odhady jsou velmi pesimistické, podle našeho názoru je dobře možné pozitivní překvapení a tedy znatelně menší pokles než v minulém čtvrtletí. Spotřebitelská důvěra (conference board a index michiganské univerzity) bude patrně stagnovat na nízkých úrovních, když budou spotřebitelé nadále pod tlakem špatného trhu práce a poklesu cen nemovitostí. Na konci týdne budeme mít řadu růstových ukazatelů (chicagský PMI, ISM výrobní, tovární zakázky). Měly by potvrdit stabilizaci ekonomiky na nízkých úrovních. Osobní příjmy a výdaje jednak ukáží jak jsou na tom spotřebitelé a jednak ukáží jakým směrem by se mohla pohnout revize předběžného údaje o vývoji HDP. FOMC bude sledovaný hlavně kvůli hodnocení stavu ekonomiky a případným dalším informacím o kvantitativním uvolňování. Jeho dopad na trh by měl být menší než v časech, kdy jsou sazby podstatně výše než nyní. Důležité budou případné informace o bankovním stres testu, k plnému zveřejnění by mělo dojít 4. května. Dobíhat bude výsledková sezóna podniků.

O       FX a FI: dolar by měl pokračovat v kolísání. Pokud bude HDP lepší než očekávání , mělo by ho to povzbudit. Výnosy by měly nadále kolísat bez určitého směru, výnos desetiletý státního dluhopisu by se měl pohybovat v pásmu 2,8 -3,0%. Hodně dobré HDP by ho mohlo dostat nad 3%.

Evropa

O       Makro data: Této týden budou zajímavé předběžné údaje o inflaci. Očekávání říkají, že sice zůstane nízká, ale nebude pokračovat směrem k nule. Konjunkturální indexy za EMU by měly potvrdit stabilizaci situace.

O       FI: Podobně jako v USA by i v Evropě měly výnosy pokračovat v kolísání bez určitého směru (desetiletý německý dluhopis pásmo 3,0% - 3,20%)..

CEE region

O       Makro data:  Polská centrální banka by měla ponechat sazby nezměněné, hlavní na 3,75%. Zlotý na tom není o moc lépe (co se týče volatility) jako před měsícem a navíc nejnovější data (zvýšená inflace a relativně lepší průmyslová produkce) spíše nahrávají spíše jestřábům, kteří již vyjádřily svou podporu podržení sazeb. Prostor pro další (ale už jenom mírné) cuty tak vidíme až v létě. Míra nezaměstnanosti v Polsku, a podobně i v Maďarsku, v důsledku krize poroste, pro tentokrát mírněji díky sezónním pracím. Maloobchodní tržby by měly být o málo lepší než v únoru díky 2 pracovním dnům navíc (oproti březnu ’08).

O       FI a FX: Měny v druhé půlce minulého týdne mírně oslabily, vedl zloťák a to v důsledky špatných zprav o neplnění euro kritérií. I v nadcházejícím období očekáváme zvýšenou volatilitu.

Jana Krajčová
Česká spořitelna, a.s.