Úrokové sazby | 05.02.2009 16:47:41
ČS - koment 5.2. ke komentáři ČNB ke snížení sazeb
ČNB dnes jednala o sazbách: výsledek je 50 bodový cut poměrem hlasů 4/2 (jeden člen chtěl 75 bodů, jeden 25 bodů).
- Pro rok 2009 revidovala ČNB růst na -0.3% (z 2.9% v říjnové prognóze), v roce 2010 čeká sice oživení, nicméně nikterak výrazné (0.9% r/r, říjnová prognóza: 3.1%). Prognóza růstu ze strany ČNB je tak nižší, než co čekáme my (1.3% pro rok 2009, i když bez fiskálního impulzu by to bylo jenom +0.3% r/r), což je dáno zřejmě nižším předpokladem růstu v zahraničí (naše prosincová prognóza vycházela z poklesu v Německu o 1.2% v roce 2009, momentální konsenzus je -2.5% r/r).
- Co naopak nepřekvapuje a v čem se s ČNB shodujeme jsou hlavní rizika prognózy: kurz koruny a delší/hlubší recese v zahraničí. Ano, pokud by skutečně docházelo po celý rok k cca 11% r/r poklesům průmyslu (což čekáme pro 1Q/09), tak by to HDP lehce ubralo 3.5 p.b. a vzhledem k rychlému přenosu slabosti průmyslu do agregátní poptávky domácností by růstu už skutečně nic nepomohlo.
- Shoda mezi naši prognózou a prognózou ČNB v podstatě panuje i v otázce sazeb a (částečně) i kurzu: s prognózou ČNB je totiž konzistentní rychlý pokles sazeb v 1Q/09 a pak stabilita. V 1Q/10 pak 3M PRIBOR dle modelu ČNB bude 2.9% (náš odhad: 2.59% ). 50 bodů v roce 2009 tak už máme za sebou, dále dle nás dojde možná ještě k 25 bodovému snížení v březnu (pokud tedy koruna neoslabí dále). Náš model totiž nižší růst Německa (oproti naší prosincové prognóze) kompenzuje slabším kurzem. To, že cutů moc nebude, podpořil i guvernér Tůma: “umím si představit, že jsme se přiblížili dnu sazeb”. Stejně tak: v BR je jenom jeden člověk, který chtěl víc než 50 bodů, což může naznačovat (alespoň prozatimní) “nechut” k nižším sazbám.
- Apropos, koruna. Tam poprvé ČNB zveřejnila svůj modelový přepoklad. ČNB očekává jako průměr 2009 EUR/CZK 25.8 (ČS: 25.3%); čeká korekci z lednových úrovní a pak stabilizaci. My si myslíme, že korekce hned tak rychle nepřijde (tedy, pokud ji ČNB nepomůže – verbálně například) a že minimálně do poloviny roku bude koruna pod tlakem (fundament + flow + trend) a bude dál oslabovat. To ubere odhodlání k poklesu sazeb.
- Závěr: růst zůstává velkou neznámou, na sazbách se naše prognózy v podstatě shodují. Koruna dle nás jen tak lehce neposílí, bude dle nás muset přijít nějaký impulz od ČNB nebo lepší data. To druhé však v první polovině roku nečekáme.
Martin Lobotka
Ceska sporitelna, a.s.
Ceska sporitelna, a.s.
K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentářPoslední zprávy z rubriky Úrokové sazby:
Út 10:33
Makro: Holub pro postupné snižování sazeb ČNB Research (J&T BANKA)
Út 8:14
T. Holub preferuje snížení sazeb o 50bps ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Út 8:12
MNB srazí sazby o dalších 50 bazických bodů ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
Ne 14:30
„Ekonomové to mají blbě“; vyšší sazby ve skutečnosti povzbuzují ekonomický růst,... Lukáš Kovanda, Ph.D. (Trinity Bank)
15.04.2024
Fed letos úrokové sazby zřejmě nesníží - týdenní zpráva z finančního trhu Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Přečtěte si také:
20.03.2024ČNB pokračuje s opatrným přístupem ke snižování sazeb (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
27.06.2022Komentář ke zvýšení sazeb ČNB 22. června 2022 NN Investment Partners (NN Investment Partners)
10.02.2022Komentář ke zvýšení sazeb ČNB 3. února 2022 NN Investment Partners (NN Investment Partners)
05.11.2021Komentář portfolio manažera ke zvýšení sazeb ČNB (5.11.2021) NN Investment Partners (NN Investment Partners)
05.10.2021Komentář portfolio manažera ke zvýšení sazeb ČNB (5.10.2021) NN Investment Partners (NN Investment Partners)
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
RSS
Přebírání zpráv
