TÝDEN NA DEVIZOVÉM TRHU (12.1.2009)

CZK/EUR

Klíčová data minulého týdne

ČR: Obchodní bilance za prosinec skončil v deficitu 0,5 mld. CZK

ČR: Index spotřebitelských cen zpomalil na 3,6 %

ČR: Nezaměstnanost za prosinec 6 %

VB: BoE snížila úrokové sazby na historické minimum 1,5 %

Pohyb kurzu v minulém týdnu: Pohyb koruny byl minulý týden téměř jednu korunu v pásmu 25,95 – 26,85 CZK/EUR

Začátek týdne se nesl v posilujícím duchu. Koruna si z hranic 26,80 CZK/EUR vylepšila své pozice až pod magickou úroveň 26 korun za euro. Důvodů je několik, ale ten hlavní je 1) stále nižší likvidita na trzích, 2) optimismus investorů začátkem roku, 3) zájem hráčů na trhu o středoevropský region, 4) pohyb na eurodolarovém trhu. Stejně masivně posiloval také polský zlotý, který se obchoduje opět pod psychologickou hranicí 4 zloté za euro.

Zprávy z domácí ekonomiky koruně podporu nepřinesly. Obchodní bilance v deficitu 0,5 mld. CZK, což je do jisté míry překvapením, ale důležitá je struktura. Klesající tempo vývozů, ale také dovozů má úzkou návaznost na zhoršující se tempo domácího HDP. Celkový obrázek dokresluje nezaměstnanost, která roste k 6 % a inflace, která naopak zpomaluje na 3,6 %, čímž se otevírá prostor pro ČNB snižovat dál sazby a podpořit tak ekonomiku.

Pro tento týden vidíme jako pravděpodobné, že na trhu již bude „běžná“ likvidita, ale obchodování bude stále velmi volatilní. Koruna bude mít pravděpodobně tendenci se stáčet ke slabším hodnotám. Domácí měnu kolem 26 korunové hranice vidíme jako silnější a nebylo by pro nás překvapením, kdybychom korunu obchodovali v pásmu 26,50 – 27,00 CZK/EUR.

Dlouhodobý trend

V první polovině roku se koruna bude držet slabších hodnot. Riziko vnímáme na horní straně a velmi pravděpodobně se budeme obchodovat v pásmu 26,00 – 27,00 CZK/EUR. Výkyvem se můžeme dostat i nad 27 korunovou hranici.

V druhé polovině roku 2009 by koruna měla začít posilovat.její posílení odůvodňujeme zejména díky 1) zvýšenému zájmu o středoevropský region, 2) Polsko by mělo začít dělat hmatatelné kroky směrem k euru, což bude investory vnímáno vesměs pozitivně. 3) I když stále hovoříme o zpomalení českého HDP, stále rosteme výrazně rychleji než většina Evropy, celá Eurozóna, USA atd. 4) Celkové otočení nálady by mohlo investory motivovat k nákupům emerging markets celkově, z čehož by koruna mohla vytěžit až hranici 25 korun za euro. Nevylučujeme, že se výkyvem dostaneme pod tuto úroveň, ale atak kurzů začínajících 23 nevidíme jako pravděpodobný.

Klíčová data tohoto týdne

Úterý Slovensko: Index spotřebitelských cen za prosinec

Středa ČR: Průmyslová výroba za listopad

Středa Eurozóna: Průmyslová výroba za listopad

Středa ČR: Stavební výroba za listopad

Čtvrtek ČR: Index cen výrobců za listopad

Čtvrtek ČR: Platební bilance ke konci října

Čtvrtek Eurozóna: ECB jedná o sazbách

CZK/USD

Klíčová data minulého týdne

USA: ADP report o zaměstnanosti v privátním sektoru zklamal, zaměstnanost klesla o cca 700 tisíc míst, trh čekal pokles jen o 500 tisíc míst

USA: Počet pokračujících žádostí o podporu v nezaměstnanosti vzrostl na 4,61 mil., trh čekal 4,48 mil. žádostí

USA: Nezaměstnanost za prosinec vzrostla na 7,2 %

USA: rozjednané prodeje domů za listopad se snížily o 4 %

USA: Průmyslové objednávky za listopad decelerovaly o 4,6 %

Pohyb kurzu v minulém týdnu: Koruna se začátkem týden dostala z 19,30 CZK/USD až pod 18,90 CZK/USD. Uprostřed týdne se pohybovala pod 19,80 CZK/USD, aby ho zakončila u hranice 19,70 CZK/USD.

Díky optimismu začátkem roku se dolar dostal z hranic kolem 1,3800 USD/EUR pod 1,3500 USD/EUR. Se špatnými daty z druhé strany Atlantiku se dolar vracel zpět k hranici 1,3900 USD/EUR. Negativně vnímána byla zejména data z amerického trhu práce. 1) Report ADP o zaměstnanosti v soukromém sektoru výrazně zklamal, 2) pokračující žádosti o dávky v nezaměstnanosti rostou, 3) celková nezaměstnanost se přehoupla přes 7 % na 7,2 %.

Tento týden startujeme se silným dolarem. Koruna se obchoduje kolem úrovně 19,80 CZK/USD. Dolar se na světovém trhu pohybuje nad hranicí 1,3400 CZK/EUR. Pro tento týden předpokládáme, že by dolar mohl atakovat hranici 1,300 CUSD/EUR. Jestliže se tak skutečně stane, koruna se může převalit přes 20 korunou hranici a zamířit k 20,50 CZK/USD.

Dlouhodobý trend

Špatná čísla z americké ekonomiky by spíš hovořila pro slabý dolar, ale fakt je ten, že HDP je v recesi, nezaměstnanost výrazně roste, obchodní bilance je již dlouhou dobu v brutálním deficitu, inflace je nízko, jelikož nemá proč růst, sazby jsou minimální, takže suma sumárum další negativní zpráva situaci o mnoho nezhorší. Naopak čísla v souladu s očekáváním mohou být pro dolar podporou. Každá negativní zpráva z Evropy tlačí dolar k silnějším hodnotám a na tom se zřejmě nic nezmění. Celá krize v USA začala a také proto jsou USA první na řadě, kde by se měl objevit „druhý břeh“ jako první. V tuto chvíli je situace na trzích velmi nejistá a trend kurzů vnímáme jako nejednoznačný, a proto by bylo nezodpovědné tvrdit, jak se bude dolar pohybovat začátkem roku 2010. Pro letošek se však domníváme, že se dolar udrží v pásmu 1,2000 – 1,5000 USD/EUR.

V první polovině roku se koruna bude držet pravděpodobně slabší a není vyloučeno, že se podíváme k hranici 21 korun za dolar. Ten by mohl posilovat a těžit z problémů ostatních a nevylučujeme, že se podívá pod 1,2000 USD/EUR.

V druhé polovině roku by se měla koruna částečně zotavit a směřovat zpět k silnějším hodnotám kolem 18 korun za dolar.