ČS - koment 18.12. - korunové sazby, makro

·   CZ(D-1) Česká Národní banka  včera snížila klíčovou sazbu o 50 b.b. na 2.25%. Pokračuje tak v snižování, které začala jako první regionální banka v srpnu (-25 b.b.) a kterým pokračovala v listopadu (-75 b.b.).

·   Reaguje tak na výrazné zhoršení ekonomického výhledu v Eurozóně, který hrozí, že v malé, otevřené české ekonomice způsobí rozsáhlé škody. Externí prostředí se dle M. Singera stalo „silně  protiinflačním". To, že se Radě zdá situace vážná, ilustruje i skutečnost, že ze 6 přítomných (chyběl P. Řežábek) hlasovalo za snížení o 50 bodů 4 členové, zbývající dva pak chtěli ubrat 75 resp. 100 bodů. 

·   Našim hlavním scénářem, který je konzistentní s relativně slabší (ne však ustřelenou) korunou v 1Q/09 (náš odhad průměru 26.2) je další pokles sazeb o 50 bodů na 1.75%. To je konzistentní s růstem kolem 1.3% v roce 2009 a výrazným poklesem inflace k 2% za rok 2009 (a výrazně pod 2% v některých letních měsících roku 2009).

·   CZ(D) Dnes nás čekají maloobchodní tržby, ve stávající situaci ne tolik podstatný údaj. Zatím je česká ekonomika v  prvotních fázích  zpomalování, tudíž ani z titulu poklesu nom. mezd, ani z titulu růstu nezaměstnanosti zatím v datech výrazný pokles útrat vidět nebude: celkově však maloobchod zpomalí, táhnout ho budou dolu auta a očekáváním krize v roce 2009 ovlivněné nižší vánoční útraty.

Svět

·   EMU (D-1) Inflace v listopadu klesla v EMU o 0.5% m/m, a to zejména v důsledku klesajících cen energií a potravin, meziroční tempo růstu bylo 2.1%. Jak potvrdily již dřív tento týden data za USA, inflace pod tlakem rychle klesajících cen ropy rychle klesá, umožňuje tak i konzervativním centrálním bankám jako ECB plně se soustředit na boj s ekonomickým propadem.

·   VB(D-1) To, že ani britská ekonomika se nemá nejlépe, ilustrují včera zveřejněné zápisky ze zasedání BoE 3.-4.12.2008 a nezaměstnanost. Co se týče zápisků, všichni byli pro 100 bodový cut, vůbec se nediskutovalo o menším snížení, dokonce se diskutovalo o větším snížení na historicky nejnižší úroveň(tj. pod 2%).  Jediné, čeho se báli, byla zuřivá reakce trhu na větší než 100 bodový cut (trh s tím v té době nepočítal), např. výraznější oslabení měny.  I z toho se dá usuzovat, že BoE se snižováním sazeb neskončila.  Včera zveřejněná data za nezaměstnanost tomu nasvědčuje : 75,7 tis. nově ztracených míst v listopadu  (nejvíce od března 2001) a celkový počet 1,027 mil. (po prvé přes milion od roku 2001). Dynamika je hrozivá, když si uvědomíme, že q/q pokles je v Británií vlastně jenom (zatím) 1 kvartál.

·    EMU(D) Dnes nás čeká IFO (podnikatelské klima), zajímavý předstihový ukazatel z reálné ekonomiky, co bude zajímavé z pohledu dynamiky. Výraznější pokles dostane ukazatel pod úroveň 85 bodů (recese počátkem 90.letech), což by naznačovalo možnost dalšího/delšího recesního vývoje v Evropě.

·    US(D) Index fil.Fedu potvrdí špatný stav výrobního sektoru a jeho neradostné vyhlídky, index předstihových ukazatelů pak dlouhou recesi, překvapivé pro trh by byly jenom extrémně špatné údaje. Reakce dolaru nečekáme.