Finance | 07.11.2008 08:47:08

ČS - koment k 7.11. - sazby, sazby a zase sazby, odhady MMF

· Česká národní banka překvapila snížením sazeb o 75 bp. na 2,75%. Pro snížení sazeb o 75bp hlasovali čtyři členové bankovní rady, jeden byl pro snížení o 50bp. Pro takto výrazné snížení sazeb jsou nepochybně dobré důvody (očekávaný rychlý pokles inflace, negativní vliv zpomalení ve světě na růst české ekonomiky). Tyto důvody potvrdil i guvernér Tůma na tiskové konferenci po zasedání, když řekl, že bankovní rada v tomto složení ještě neviděla tak jednoznačnou kumulaci protiinflačních rizik. Problematické je pouze to, že z ČNB zněly spíše názory podporující opatrnější snižování sazeb, což poněkud zpochybňuje průhlednost a srozumitelnost komunikace ČNB.

· Koruna reagovala na nečekaně výrazné snížení sazeb oslabením k 25,00 k euru, poměrně rychle korigovala pod 24,90.

Svět

· Evropská centrální banka nepřekvapila a v souladu s očekáváním snížila úrokové sazby o 50bp. na 3,25%. Překvapila ovšem Bank of England mimořádně razantním snížením sazeb o 150 bp na 3%. Ke snížení sazeb nečekaně přistoupila také švýcarská centrální banka. Rozhodnutí ECB o sazbách bylo jako obvykle jednomyslné, avšak diskutovalo se několik možností včetně snížení o 75bp. O 100 bp se nediskutovalo, 25bp bylo zmíněno jako možnost. Trichet dále řekl, že nemůže vyloučit další pokles sazeb. Podle našeho názoru je další pokles sazeb vysoce pravděpodobný. Otázkou je jeho rozsah a tempo. Stejně jako Trichet si myslíme, že další vývoj obsahuje řadu podstatných nejistot a proto je možná realizace řady různých scénářů. Za nejpravděpodobnější považujeme 2-3 čtvrtletí trvající recesi následovanou pomalým zotavením. Tomuto scénáři nejlépe odpovídá pokles sazeb na 2% v polovině příštího roku. Zajímavé bylo Trichetovo vyjádření, že ECB nevidí credit crunch, avšak pokračuje zpřísňování podmínek pro poskytnutí půjčky. Příští zasedání bude zvažovat nové projekce dalšího vývoje od ekonomických týmů ECB, což ovlivní rozhodování o sazbách.

· MMF odhaduje pro příští rok celoroční pokles ekonomik vyspělých států o 0,25%. Šlo by o první takový pokles od druhé světové války. MMF doporučil státům G20, aby rychle přistoupily k rozpočtové stimulaci svých ekonomik.

· Počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti ve Spojených státech se udržel poblíž hranice 500000 (481000). Před dnešními daty z trhu práce jde o negativní údaj. Ekonomové podle agentury Bloomberg čekají pokles o 200000. Trh by patrně reagoval především na slabší číslo, pokud by údaj překvapil pozitivně odsunulo by se pouze očekávání zhoršení situace do budoucna. Hodně sledovaná bude také míra nezaměstnanosti. Čeká se její růst na 6,3%, opět by trh reagoval především na horší údaj. Kromě dat z trhu práce budou zveřejněny probíhající prodeje domů, které ukáží jak se vyvíjí situace na trhu rezidenčních nemovitostí.