Zisk Pegasu za 1Q08 mírně překonal očekávání

Společnost Pegas Nonwovens oznámila své výsledky hospodaření za 1Q08. Výsledky jsou v souladu s očekáváním trhu na provozní úrovni, čistý zisk je mírně lepší, díky dopadu přecenění dluhu (převážně nehotovostní položka). Tržby stouply na 37,7 mil. EUR (+20,5 % r/r). Důvodem bylo zejména zvýšení objemu výroby (+20,3 % r/r) díky spuštění nové výrobní linky. Na provozní výsledek měly negativní dopad cenové tlaky (nadměrná kapacita v sektoru), vývoj měnových kurzů, rostoucí náklady na polymery a vyšší ceny elektřiny. Provozní zisk EBITDA tak klesl na 10,5 mil. EUR (-3,6 % r/r), marže EBITDA se snížila na 27,7 % (-6,9 p.b. r/r). Trh očekával zisk EBITDA 10,3 mil. EUR. Přecenění dluhu a nižší úrokové náklady přispěly k nárůstu čistého zisku na 11,6 mil. EUR (+299,0 % r/r). Čistý zisk překonal naši projekci, protože dopad přecenění dluhu (8,2 mil. EUR) byl vyšší, než jsme očekávali (7,9 mil. EUR).

Pegas také oznámil, že plánuje vyplatit dividendu 0,85 EUR na akcii (4,3% dividendový výnos). To je vyšší částka, než jsme očekávali my (0,82 EUR) a zřejmě i trh. Dividenda by měla být vyplacena v 3Q08.

Očekáváme, že investoři na výsledky za 1Q08 a na vyšší než očekávanou dividendu dnes zareagují pozitivně.

Zdroj: Pegas Nonwovens, projekce a výpočty ATLANTIK FT, odhady trhu (Reuters).

Petr Novák

Lehce vyšší tržby byly pravděpodobně způsobeny vysokou cenou ropy (PP/PE vstup) a díky možnosti indexace těchto cen vzrostly i tržby. Na druhou stranu provozní náklady zaznamenaly další růst (mzdy, elektřina apod.), což se projevilo i na meziročním poklesu marže EBITDA z 34,7% na 27,8%. Čistý zisk meziročně prudce vzrostl, a to především díky silné koruně (přecenní dluhu v euro), což ale nemá dopad na valuaci společnosti. Domníváme se, že trh na výsledky může reagovat v krátkém období pozitivně, ale na valuaci to nic nemění. Potvrzujeme doporučení "držet".

Radim Kramule