Týden na devizovém trhu (11.12.2006)

CZK/EUR

Minulý týden se koruna obchodovala kolem 28,00 CZK/EUR. Jediný výraznější pohyb jsme zaznamenali až v pátek odpoledne, kdy koruna posílila na 27,91 CZK/EUR. Obchodování s korunou nedokázala rozhýbat ani důležitá data. Bilance zahraničního obchodu za říjen byla v souladu s očekáváním trhu v přebytku 4,4 mld. CZK. Růst HDP ve 3. čtvrtletí dosáhl 5,8 %, což bylo mírně nad střední hodnotou tržních očekávání. Došlo k mírné korekci růstu za 2. čtvrtletí na revidovaný růst 6,0 % z původních 6,2 %. Spotřebitelské ceny v říjnu vzrostly o 1,5 % meziročně, takový výsledek se čekal.

Zmíněné makrostatistiky lze interpretovat následovně. Ekonomický růst je nadále solidní, i když už jsme za vrcholem. Růst ekonomiky začíná táhnout spotřeba domácností. Po plném náběhu kolínské automobilky se růstový potenciál exportu dočasně vyčerpal, dalšího výrazného impulsu se dočkáme při náběhu automobilky Hyundai. Inflace je pod kontrolou, přesto centrální banka v prvním čtvrtletí nebo na začátku druhého pravděpodobně přistoupí ke zvýšení úrokové míry o 25 bps, aby eliminovala nárůst úrokového diferenciálu po zvýšení sazby na euru minulý týden. Do konce roku nečekáme žádné dramatické pohyby kurzu koruny vůči euru.

Tento týden by koruna měla pohybovat v pásmu 27,80 – 28,20 CZK/EUR.


Dlouhodobý výhled

Do konce roku se koruna bude stále obchodovat kolem 28,00 CZK/EUR. V prvním čtvrtletí by mohlo dojít ke korekci na 28,20 CZK/EUR. Růst kurzu koruny byl doposud velmi lineární, v podstatě bez korekcí. To je určitě pozitivní vývoj a je dán zejména nízkými úrokovými sazbami. Česku se vyhýbá krátkodobý spekulativní kapitál charakteristický pro emerging markets (rozvíjející se trhy). V rámci regionu čekáme na začátku roku korekci, která by se nejsilněji měla projevit na slovenské koruně. Na českou měnu by korekce růstu v regionu tolik dopadnout neměla. Dlouhodobě bude koruna nadále posilovat směrem ke kurzu 27,00 CZK/EUR.


CZK/USD

Hodnota dolaru se během minulého týdne stabilizovala nad 1,320 USD/EUR tzn. kolem 21,00 CZK/USD. V pátek dokonce koruna vůči dolaru pokořila nové maximum 20,85 CZK/USD. V pátek dolar reagoval na revizi dat z trhu práce. Ministerstvo práce snížilo počet nově vytvořených pracovních míst za říjen z 92 tis. na 79 tis. Naopak počet nově vytvořených pracovních míst za listopad stoupl na 132 tis., otázkou je jestli příští měsíc opět nedojde k revizi směrem dolů. V nejbližší době dojde asi ke konsolidaci trhu, investoři začnou vyčkávat, co se bude dít dál. Jestliže nedojde k neočekávaným impulzům, do konce roku nedojde k výrazným trendovým pohybům kurzu dolaru.

Tento týden přesto nevylučujeme vyšší volatilitu v pásmu 20,75 – 21,35 CZK/USD.


Dlouhodobý výhled

Dolar by v příštím roce neměl dále oslabovat a měl by se vrátit pod hranici 1,300 USD/EUR. Americká měna s úrokovým výnosem nad 5 % je pro investory hodně atraktivní. Velkým problémem americké ekonomiky zůstává obrovský schodek zahraničního obchodu, který dosahuje v průměru 60 mld. dolarů měsíčně. Slabý dolar by ho mohl pomoci zredukovat. Klíčové pro omezení schodku zahraničního obchodu je revalvace čínského yuanu, ten je v současnosti fixován na hodnotě neodpovídajícím ekonomickým fundamentům. K jeho revalvaci bude muset v budoucnu dojít, rozhodně to ale čínská vláda nebude činit pod americkým nátlakem. Z dlouhodobého hlediska je pro Čínu samozřejmě výhodný silný yuan, za své exporty bude inkasovat více deviz, zejména amerického dolaru. Velkou neznámou je i japonská ekonomika s nulovými úrokovými mírami. Analytici čekají jejich nárůst, ale na ten se čeká už dlouho. Japonská centrální banka k tomuto kroku zatím nepřistoupila.

Americká ekonomika stále roste poměrně solidním tempem a nedojde-li k prudkému nárůstu cen energií, dá se předpokládat, že si tento růst ponechá i v příštím roce.



CZK/SKK

Ze Slovenska nepřestávají chodit dobré zprávy. Statistický úřad potvrdil růst HDP ve 3. čtvrtletí o 9,8 %. Oproti tomu reálné mzdy za stejné období rostly jen o 2,7 %, což utlumilo inflační rizika. Ve sledovaném období byl růst HDP tažen především domácí spotřebou a růstem zásob. Růst zásob nemá na svědomí snižující se poptávka po slovenském zboží ale technické problémy Volkswagenu s poruchami motorů a s tím související zpoždění v expedici nových vozů.

Kurz se během minulého týdne po většinou pohyboval nad 0,790 CZK/SKK.

Tento týden očekáváme pohyb v pásmu 0,783 – 0,796 CZK/SKK.


Dlouhodobý výhled

Slovenská koruna vůči české už vyčerpala fundamentální důvody dalšího posilování. Není ale vyloučeno, že pod tlakem spekulativních investorů ještě posílí a poté dojde k výraznější korekci. Připomínáme, že střední hodnota pásma ERM2 pro přistoupení slovenské koruny k euru je 37,455 SKK/EUR. Aktuální kurz je 35,15 SKK/EUR.


Kalendář událostí pro tento týden


Pondělí 11. 12. 2006
Slovensko: index CPI za listopad

Úterý 12. 12. 2006
Česko: průmyslová výroba za říjen
USA: obchodní bilance za říjen
USA: zasedání FOMC (Fed)

Středa 13. 12. 2006
Česko: platební bilance za říjen
eurozóna: průmyslová produkce za říjen


Čtvrtek 14. 12. 2006
Česko: produkční ceny za listopad


Pátek 15. 12. 2006
USA: index CPI za listopad
Eurozóna: index CPI za listopad

---

Zpravodajství z devizových trhů Vám přináší společnost CITCO - Finanční trhy a.s.,
partner sekce Kurzy měn na portálu AliaWeb.

Společnost CITCO - Finanční trhy a.s. je největším nebankovním obchodníkem s devizami v ČR, s téměř dvěmi tisícovkami firemních klientů a ročním obratem přesahujícím 17 mld. Kč. Firemním klientům nabízí nákup a prodej deviz za výhodné směnné kurzy a rychlé a levné provádění zahraničních plateb i inkas.