ČS - koment pro 28.2. - zásahy sousedních centrálních bank

ČR

Koruna testuje úroveň 28,3 CZK/EUR, ta se však zdá být dost silnou podporou. Myslím si a tentokrát je se mnou i technika (momentum a MACD), že se blíží korekce a koruna oslabí mezi 28,5-29,0 CZK/EUR (hike ECB a Fedu, přehodnocení averze k riziku a korekce na emerging markets, růst nejistoty ohledně politiky a voleb). Časování? V horizontu tří měsíců.

Region

Včera NBH: beze změny na 6%, CB očekává letos průměrnou inflaci 1,3% a příští rok 2,8%, splnění cíle pro rok 2007 (3%) není dle NBH ohroženo, rizikem je katastrofální fiskál. Naše kolegyně Orsi z Budy nečeká v dohledné době změnu sazeb. Podle mě nebude chtít CB riskovat výraznější tlak na oslabení HUF po snížení ratingu, problémech s fiskálem a blížícími se volbami.
Dnes SK a PL: V případě PL čekáme cut o 25bb, trh čeká stabilitu. U SK nezvýšení o 25bb by bylo překvapení. Již minulý měsíc 5:2 pro hike, ale protože pro změnu je potřeba absolutní nadpoloviční většina (=6 hlasů z 10), tak ještě nic. Snad se sejdou tento měsíc.

Svět

• US: Prodej nových domů poklesl v lednu více, než se čekalo, na 12M minimum. Podle Luboše (který má v hledáčku US a EU) upozorňuje, že poslední data naznačují (a tohle číslo to potvrzuje), že trh s nemovitostmi ztrácí momentum. Pokud by se růst zpomalil, tak perspektiva US ekonomiky dostává trhliny. Dnes další číslo – prodej existujících domů.
  

Zoom: Mluviti stříbro… V případě ČNB mlčeti zlato (#2)

Včera jste viděli: pokud chce CB mít efektivní měnovou politiku, musí umět ovlivnit dlouhé sazby. Ty jsou mimo dosah její přímé kontroly a velkou roli proto hraje komunikace. Je tudíž důležité, aby si CB vybudovala důvěru finančních trhů…. a je tady další obraz o komunikaci CB, po včerejším abstraktním více konkrétní…
Jaká nálada vládla před únorovým zasedáním? Inflace i ekonomika se vyvíjely zhruba v souladu s tím, co čekala ČNB. Největší vrásky dělal bance kurz, který vstoupil do nového roku rychlým posilováním: průměr od ledna byl přibližně o 80 halířů silnější, než ČNB čekala v lednové prg. Silnější kurz => nižší inflace => nižších sazeb.
Avšak týden před zasedáním vystoupili 3 členové BR (už jen tato koncentrace je docela neobvyklá): Frait, Erbenová a Tůma. Obrázek ukazuje 1M PRIBOR a je zněj zřejmé, že trh jejich výroky vyhodnotil jako jasné poselství holubic a začal započítávat riziko cutu.
Jsem si téměř jistý, že by „nekonzistentní“ členové BR dokázali vysvětlit, že to vlastně mysleli vlastně jinak. Trh to ovšem vyhodnotil takto a ze strany ČNB nepřišla žádná korekce. Ani se nedivím, že to trh takto vyhodnotil. Rychlé posilování koruny totiž hodně připomíná minulý rok. A loni přicházely podobně holubičí hlášky. Tehdy je trh nevnímal (byl naočkován 4,5%, o kterých ČNB mluvila před pár měsíci). No a ČNB snížila sazby. ČNB se tehdy bránila „vždyť jsme to přece říkali, tak co se divíte“. Tak, teď je trh poslouchal a opět se diví. Aby se v tom čert vyznal. Tady je něco špatně…
• Zítra něco o novinkách z dílny centrálních bankéřů. Tedy pokud se mi aspoň dnes podaří dovolat na tiskové oddělení ČNB :)
  

David Navrátil
Ekonomické a strategické analýzy
Česká spořitelna

Tyto zprávy pro vás vytváří Analytické oddělení České spořitelny