Italské dluhopisy: Opravdu prošly testem?

Itálie se dnes pokusila dále uklidnit rozjitřené trhy. Ministerstvo financí třetí největší ekonomiky eurozóny úspěšně prodalo pěti a desetileté dluhopisy. Obě bedlivě sledované aukce byly přeupsané. O desetileté papíry byl největší zájem za zhruba pět měsíců.

Úřad celkově prodal desetileté bondy s 2procentním kupónem v objemu 1,82 miliardy EUR. Na slušnou poptávku ukazuje metrika bid-to-cover, která dosáhla 1,48násobku částky prodaných papírů. To je nejvyšší úroveň od prosince. Kromě toho Itálie prodala pětileté dluhopisy s kupónem 0,95 procenta za 1,75 miliardy EUR. Barometr poptávky činil v tomto případě 1,53.

Investoři mohli mít dnešní aukci za lakmusový papírek zájmu o italský dluh, který má za sebou dramatické výprodeje. Překotný byl úterek, kdy si výplachem prošly hlavně dvouleté papíry. Jejich výnos se ten den dostal až na 2,83 %. U desetiletých dluhopisů se vyhoupl až na 3,44 %, nejvýše od roku 2014. Později se ale situace zklidnila, dnes před 11:00 byl desetiletý výnos na 3,10 %.

#Koruna i #euro korigují #ztráty. Strach z #Itálie ráno ustoupil. #dluhopisy #inflace #ECB - https://t.co/wwL6KSKja5 pic.twitter.com/XokoD2pzu6

— Patria.cz (@PatriaCZ) 30. května 2018

Roznětkou bezpříkladného výprodeje byla situace na politické scéně. Italský prezident Sergio Mattarella o víkendu odmítl jmenovat euroskeptického kandidáta na post ministra hospodářství ve vládě sestavované populisty a v úterý pověřil sestavením přechodné vlády bývalého funkcionáře Mezinárodního měnového fondu Carla Cottarelliho.

Protisystémové Hnutí pěti hvězd posléze nabídlo krajně pravicové Lize obnovit snahu o vytvoření koaliční vlády. Lídr Ligy Matteo Salvini ale návrh odmítl a vyzval k předčasným volbám. Ty by se podle něj měly konat co nejdříve, ne ale na konci července, protože to mají Italové a sezónní dělníci "posvátnou dovolenou".

Dnešní aukce dluhopisů podle banky Société Générale jasnou úlevu nenabízí. Zájem sice přetrval, ocenění však bylo nejednoznačné. Zatímco na splatnostech v roce 2028 byly nabídky 25 eurocentů pod cenou, na splatnostech v roce 2023 chodily nabídky 24 eurocentů nad cenou. Přecenění na desetiletých splatnostech není dobrým signálem ani pro reportéry Bloombergu. Podle nich není dnešní aukce ani katastrofální, ale ani nijak výjimečná, jakkoli ukazatele bid-to-cover doznaly změn k lepšímu (viz graf níže).

Ty ale jedinou důležitou metrikou nejsou, upozorňuje sloupkař Bloombergu Marcus Ashworth. Investoři si jednak nekoupili všechny dluhopisy, které byly původně zamýšlené na prodej. Původně plánovaný objem 5,75 miliardy EUR minulý týden Itálie srazila na 4 miliardy. Nakonec se dnes prodaly dluhopisy za 3,6 miliardy EUR, což je také důvod, proč byl ukazatel zájmu nakonec tak dobrý. A pokud jde o průměrné výnosy, ty byly sice nižší než během rudého úterý, stále ale výrazně vyšší než na minulé aukci v dubnu. Takže se nedá říct, že by strach investorů tak úplně vymizel, konstatuje Ashworth.

Možná nejhorší byl ale podle něj fakt, že vláda u 10letého bondu kývla na zmíněnou slevu 25 centů. Proto se také konečná velikost emise snížila - z 2,25 miliardy EUR, což byl maximálně dostupný objem - na výše zmíněných 1,82 miliardy.

Zdroje: Bloomberg