Příspěvky nebo odpovědi uživatele Aleš Kozelský

Předešel jste mě. Reakce na dementy - to se opravdu povedlo!

Cha, cha, to jste mne rozesmál, pane generálplukovníku (z toho vojína jste se hodně rychle povýšil). Skutečně jsem pracoval v Creditanstal Securities, nijak se tím netajím.Kde pracujete nebo jste pracoval Vy, pane kolego (pane panáčku)? Těší mne, jak tuto diskusi berete vážně, dokonce mne lustrujete v Googlu - našel jste asi mé odpovědi v rubrice Tipy makléřů pro tento týden. Bohužel Vás zklamu, žádný zajímavý tip pro Vás nemám, máte nějaký Vy?

Zdraví Vás

poručík v záloze

Aleš Kozelský

Vážený pane Horáku,

nejprve bych si dovolil uvést, že metody diskontovaných peněžních toků se využívá, jak správně uvedl pan Kańovský, při výpočtu výnosu do splatnosti u dluhopisů. V tomto případě NEZNÁME úrokovou sazbu, za kterou budeme reinvestovat V BUDOUCNU přijaté kupóny, proto  počítáme s jejich reinvestováním za úrokovou míru, která je rovna hledanému zhodnocení. .V případě, že výnos počítáme ex post a tedy víme že se např., jde-li o delší časové období,  výrazně změnily úrokové sazby, se nedomnívám, že je použití metody diskontovaných peněžních toků vhodné.

Pokud jde o výpočet v Excelu, mohu odkázat např. na nápovědu k funkci  XIRR (u neperiodických finančních toků - není -li tato funkce k dispozici, je potřeba nainstalovat Doplněk Analytické nástroje) nebo k funkci MÍRA_NÁVRATNOSTI (u periodických finančních toků).

Za pomocí funkce XIRR vypočteme vnitřní výnosové procento takto:        =XIRR(B32:B35;A32:A35)  

(v polích B32 až B35 jsou jednotlivé finanční ... -100000,5000,10000,124210 a v polích A32 až A35 jsou  data těchto finančních toků - 1.1.2000,1.7.2000,1.7.2001,1.1.2002).

Výsledek je 18,97532 procenta (neplatí zjednodušený předpoklad, že 1.7. je přesně v polovině roku, proto nevyšlo přesně 19 procent).

Vážený pane Kaňovský,

Reagoval jsem jen na Váš názor z 10.6.2003 18:30: “Naopak, kdyby se dividenda reinvestovala, tak by se vůbec ve vzorci neobjevila, zde se objevují jen finanční toky, tedy vklady a výběry hotovosti.“ Přijatá dividenda je finančním tokem – můžeme ji chápat jako vklad hotovosti.

K Vaší reakci z 11.6.2003 11:22:“ Pokud bychom ale tyto prostředky zpět reinvestovali do akcií a hodnota portfolia by byla 124210+15000 , pak bychom po dvou letech měli 139210 Kč a náš výnos by byl tedy "jen" 17,98% p.a.“ dodám, že jste měl zřejmě na mysli, případ, kdy bychom přijaté dividendy dále neinvestovali. Pokud bychom je reinvestovali, jak píšete, tato investice by se přece dále zhodnotila (za dobu 18 měsíců a 6 měsíců) a na konci bychom neměli "jen" 139210 Kč.

S pozdravem

Aleš Kozelský

Pane Kańovský, samozřejmě, že se ve Vámi uvedeném příkladu počítá s reinvestováním dividendy. Vyšlo Vám, že 100 000 Kč se za dva roky zhodnotilo o 19 procent p.a. Pokud by nebyly vypláceny žádné dividendy, měli bychom na konci 141 610 Kč (100 000 * 1,19 * 1,19). Máme "jen" 124 210 Kč  a dvě dividendy, 5000 Kč po půl roce a 10 000 Kč po roce a půl.  Chybí tedy 17 400 Kč (141 610 - 124 210). Dividenda 5000 Kč, reinvestovaná na dobu rok a půl za 19 procent má na konci období hodnotu 5000 * (1,19)^1,5= 6490,684 Kč, dividenda 10 000 Kč reinvestovaná na dobu půl roku za 19 procent má na konci období hodnotu 10000 * (1,19)^0,5 = 10 908,71 Kč. Sečteme-li tato dvě čísla (6490,684 + 10 908,71) dostaneme 17 399,394, po zaokrouhlení 17 400 Kč (potřeba zaokrouhlit je dána tím, že výnos není přesně 19 procent rovných, ale to můžeme zanedbat). Ze samotného názvu "metoda diskontování peněžních toků" je přece zřejmé, že je počítáno s reinvesticí přijatých částek (je třeba zhodnotit cenu peněz).

Aleš Kozelský