Děkuji všem co varovali před nákupem. Já to taky tušil, že to není jen tak. Další spadák propadák. Co na to vláda pitomců a KCP? Toto je dobrý, moc dobře napsaný:
při sloučení Českého Telecomu s C-Telem se výrazně zvýší zadlužení společnosti (nyní dluh/vlastní jmění na úrovni 0,19), protože ČTel převezme dluhy C-Tel (čerpané na nákup akcií ČTel). ČTel zároveň ztratí možnost zvýšit zadlužení a vyplatit jednorázovou dividendu.
- ztráta růstového potenciálu z důvodu prodeje Eurotelu a nejistota v použití získaných prostředků z prodeje Eurotelu
- nejistota ohledně použití cash flow Českého Telecomu, resp. silné cash flow ČTel by bylo použito na splacení dluhu
- nabídnutá cena při odkupu
- snížení likvidity volně obchodovaných akcií Českého Telecomu
- možnost stažení akcií Českého Telecomu z trhu.
Z důvodu výše uvedených rizik měníme naše krátkodobé doporučení z neutrálního na negativní. Vzhledem k nejistotě ohledně strategických záměrů pravděpodobného majoritního vlastníka je velmi složité stanovit fundamentální cenu a dlouhodobé doporučení. Není jasné, jakým způsobem bude řešena vlastnická struktura Eurotelu, nevýhodná kapitálová struktura ČTel, podíl TelSource a v neposlední řadě také financování privatizace ze strany konsorcia DB/TDC. Naše projekce založená na statutu quo implikuje tzv. „fair price“ 383 Kč, v této chvíli ji však nemůžeme považovat za směrodatnou. Vzhledem k nejistotě o budoucí podobě společnosti do okamžiku vyjasnění strategických otázek snižujeme naše dlouhodobé doporučení z Kupovat na Držet. Klienty upozorňujeme na naši analýzu vydanou 16. září, ve které jsme modelovali různé scénáře vývoje a dopad na fair price.
