Protože mám v uníku nějaké své úspory, řekněme 2 lotíky, (nákup v průměru za 118) tak jsem si udělal takovou malou finanční analýzu, protože pomalý a táhlý pokles posledních dní mě docela znervozňoval. Po tom, co jsem analýzu provedl jsem se rozhodl, že i kdybych měl akcie držet 2-3 roky, tak pod 200 prodávat nebudu. A nyní co mě vedlo k tomuto rozhodnutí:
Podíváme-li se na zisky na akcii tak uvidíme že v následujících letech byl čistý zisk na akcii následující:
2004: 20,07 CZK
2005: 18,92CZK
2006: 8,82 CZK
2007: 6,67 CZK
2008: 0,36CZK
Jak by se mohlo zdát, tak unipetrol se na základě těchto dat řídí do velké ...e, ale jak jsem při dalším zkoumání zjistil, není tomu tak: Pokles zisku na akcii v letech 2005 až 2006/2007 je způsoben především mimořádnou výší mimořádných N v roce 2006 a vysokými finančními náklady v roce 2007. Při pohledu do roku 2008 už vidíme, že výše mimořádných N a finančních nákladů je již na úrovni roku 2005, kdy byl zisk vysoký. Pokles zisku v těchto letech je způsoben i velmi svižným růstem správních nákladů, které však byly v roce velmi výrazně seškrceny a dostávají se dokonce pod úroveň roku 2004. Z toho chci vyvodit jediné, až krize odejde, tak unipetrol z toho výjde silnější, než byl před krizí. Proč v roce 2008 dopadl VH tak špatně? Protože se přeceňovala ropa nakoupená za 140 ba hodnoty kolem 40.. Brutálním způsobem poklesla marže unipetrolu. Přestože v letech 2004-2007 byla marže okolo 12-14%, tak v roce 2008 pouze 4,5%. Ovšem jak vidíme nyní: Dolar docela slabý, ropa poměrně nízká a ceny benálu a nafty zase na 30.. myslím si že marže budou nyní docela hodně solidní a navíc se bude přeceňovat ropa, co má unipetrol v zásobách směrem nahoru. Navíc jak vidíme z výkazů unipetrolu, tržby v roce 2008 byly lepší než v roce 2007.
Takže si to shrneme:
Uniperol provedl obrovské škrty ve správních nákladech
Tržby budou do budoucna větší
Marže u pohonných hmot jsou nyní nezvykle vysoké
Ropa v zásobách unipetrolu se bude přeceňovat
PKN má problémy s likviditou, po včerejší pokutě ještě větší. Bude tlak na dividendy, nebo příapdně prodej unipetrolu někomu jinému
Mít unika v portfoliu je téměř nutnost. V mém portfoliu tvoří uni 30%. Zbytek je telefonica( za 416). Jsem opatrný investor a nikdy bych nešel do ničeho riskantního.
Další zajímavý údaj o unipetrolu je poměr cizího kapitálu k celkovému kapitálu. V následujících letech byl jeho poměr takový:
2003: 59,6%
2004: 54,2%
2005: 48,7%
2006: 43,1%
2007:36,4%
2008:33,9%
Výše cizího kapitálu ku celkovému kapitálu klesá jak v relativním vyjádření tak i v absolutním. To je pozitivní z hlediska rizika. Riziko u unipetrolu velmi výrazně klesá.
Pokud vezmeme poměr vlastního kapitálu na jednu akcii, tak zjistíme další velmi velmi zajímavé věci:
2003: 158 CZK
2004: 185 CZK
2005: 219 CZK
2006: 227 CZK
2007: 233CZK
2008: 215CZK (pokles způsoben výpaltou dividendy ve výši 17,65CZK)
A já se nyní ptám, jak je možné, že přestože je výše VK na akcii ve výši 215 CZK, tak se akcie obchoduje za 115???? Toto by mělo být na 300 a v budoucnu atakovat 500, protože schopnost generovat zisk bude po krizi ještě vyšší. Myslím si že v roce 2011 nebude možná i 30 korun zisku na akcii žádný problém. Letos bysme se mohli dostat na 10-15 CZK na akcii.. nevím, to je můj takový odhad ničím nepodložený. Jak už jsem opakoval, unipetrol je za těchto cen velmi atraktivní a mít ho je z dlouhodobého hlediska nutnost!
Pokud mě někdo vytkne, že tu plácám z vody a že jsem zde napsal věco, co si každý může zjistit sám, tak jen připomenu, že 90% zde přispívajících neřekne nic, co by se hodilo k tématu. S pozdravem MORF alias vampire86