Minulý týden přinesl více impulsů pro
kurz koruny, kdy nejprve na samotném začátku dorazil nižší než očekávaný
výsledek únorové
inflace (2,0 %), později během týdne pak očekávání trhu korigovaly komentáře některých členů
bankovní rady. Patrně nejsilnější dopad měl rozhovor s viceguvernérkou Evou Zamrazilovou, která odmítla možnost akcelerace tempa
snižování sazeb (na -75bb), což byl scénář, ke kterému se až do té doby trh většinově klonil. O něco umírněnější byl ve svém rozhovoru člen
bankovní rady Jan Kubíček, i on ale signalizoval preferenci
snižování sazeb jen o 50bb. Důvodem je v obou případech zejména vývoj
kurzu koruny spolu s přetrvávajícími cenovými tlaky v oblasti
služeb. Právě nerovnoměrnou dynamiku
inflace dokazují i poslední
výsledky, kdy v únoru ceny zboží meziročně
vzrostly o 0,2 %, zatímco ceny
služeb pak o více jak 5 %. Co se týká
koruny, ta sice zůstává i nadále
nad poslední
prognózou ČNB, čímž „odpracovala“ část uvolňování měnové
politiky skrze kurzový kanál, v minulém týdnu ale vůči
euru docházelo k postupnému posilování.
Koruna tak na začátku týdne osciluje okolo 25,15
EUR/CZK.
Středeční rozhodnutí
ČNB i díky tomu nemusí být zdaleka tak jednoznačné, jak mohou naznačovat současné odhady mezi analytiky. Podle agentury Bloomberg snížení o 50bb očekává 23 z 24 oslovených analytiků. Ke snížení o 50bb se kloníme i my, přesto lze očekávat část hlasů ve prospěch akcelerace tempa, kdy paradoxně i samotné posílení
koruny na pozadí ustupujících tržních sázek může být argumentem pro některé nerozhodnuté členy k hlasování ve prospěch 75bb cutu. Samotná nejistota tak dává prostor
koruně k reakci v obou směrech, kdy i „očekávané“ rozhodnutí může vést k mírnému posílení
koruny blíže k 25,00
EUR/CZK. Snížení o 75bb by naopak vedlo k výraznějšímu oslabení směrem k dříve testované
rezistenci na 25,50
EUR/CZK. Kromě
zasedání ČNB může
korunu ovlivnit i rozhodnutí
americké centrální banky, která stejně jako
ČNB zasedá během středy.
Fed sice nesníží
sazby, vydá ale aktualizaci
prognózy, která v rámci „dot-plotu“ může naznačovat ochotu pomalejšího uvolňování měnové
politiky. Poslední
prognóza předpokládala tři letošní cuty, což je scénář, se kterým aktuálně počítá i trh. Posun
Fedu k opatrnějšímu přístupu by patrně podpořil
dolar a negativně dopadl na více rizikově vnímané měny, včetně
české koruny.
Autor: Vratislav Zámiš, analytik
Editor: Martin Kron, analytik
Tým ekonomického výzkumu Raiffeisenbank a.s.