Dnes zveřejněná data signalizují uzdravování ekonomiky. Začíná maličký růst
Průmyslová
produkce v prosinci meziročně reálně klesla o 0,7 %. Meziměsíčně byla vyšší o
2,8 %. Hodnota nových zakázek meziročně vzrostla o 0,9 %. To je hlavní zpráva
dnes zveřejněných dat Českým statistickým úřadem.
V jedné větě
řečeno, za poklesem průmyslu stojí drahá energie. Firmy nejsou s takovými
cenami schopny konkurovat.
Mírný pokles
průmyslu ukazuje, že rok 2023 byl pro ČR ztracený. Jsme na tom hůř, než jsme
byli. Bez automobilek by na tom byl průmysl ještě mnohem hůř. To je alarmující,
protože právě u automobilek lze v Evropě do budoucna očekávat velké problémy.
Až moc komponentů přichází z Číny. Velká přidaná hodnota je tak jinde než v
Evropě. To je potřeba změnit. Zatím ale nevíme jak. V Číně to prostě
vychází levněji.
Velmi
zajímavá je struktura nových zakázek. Zahraniční zakázky rostou o 1,5 %,
zatímco domácí klesají o 0,2 %. To ukazuje, že česká ekonomika stále trpí
mírnou recesí a nahoru ji tlačí zahraničí. Tady je přitom mnoho ekonomů
skeptických k budoucímu růstu Německa jako našeho hlavního obchodního partnera.
Je tedy otázkou, zda se pozitivní zahraniční vývoj udrží.
Pro výhled
do budoucna nejsou ani tak důležitá meziroční srovnání, ale meziměsíční. Krátká
srovnání totiž ukazují poslední změny trendu mnohem rychleji než meziroční.
Tady bych tedy podtrhl nečekaný meziměsíční růst o 2,7 %. Ještě v listopadu
meziměsíčně průmysl padal o 1,4 %. Přechod ze záporných do kladných čísel
indikuje, že se v ekonomice něco mění k lepšímu.
To ostatně
pozorujeme třeba i v maloobchodu. To mě utvrzuje v tom, že rok 2024 bude lepší
než rok 2023. Nicméně to zlepšení bude podle mě jen mírné a Ministerstvo
financí bude opět donuceno snížit svůj odhad budoucího růstu.
Z pohledu
jednotlivých odvětví očekávám největší propad v chemickém průmyslu, hutnictví,
slévárenství a sklářství.
Problémem
je, že vnější prostředí nebude pro nás příznivé. Poslední data Eurostatu
říkají, že průmysl celé EU meziročně poklesl o 5,5 %. Někde je to přitom
šílené. Irský průmysl klesl o 34 %. Pro nás nejdůležitější německý průmysl
poklesl o 3,9 %.
Stavební
výroba je jeden velký průšvih
Stavební
produkce v prosinci meziročně klesla o 4,6 %, meziměsíčně byla ale vyšší o 1,3
%. Stavební úřady vydaly meziročně o 7,5 % stavebních povolení méně a
orientační hodnota těchto povolení vzrostla o 62,4 %. Meziročně bylo zahájeno o
16,5 % bytů méně, dokončeno bylo o 5,0 % bytů více.
To přináší
podobnou informaci jako v průmyslu. Rok 2023 byl ztracený. Nicméně meziměsíční
data přinášejí naději na zlepšení. Trh se začíná zotavovat s tím, jak se
všichni připravují na snížení úrokových sazeb ČNB a následný růst objemu
poskytnutých hypoték, který se časem přetaví ve vyšší výstavbu. Jenže není to
tak růžové, jak se může zdát. Stavební povolení mluví o tom, jak se investoři
chystají stavět. Pokles počtu povolení o 7,5 % je varovný.
Nové peníze
nejspíš nepůjdou do více developerský projektů, ale na nákup dosud neprodaných
nebo rozestavěných bytů. Tomu odpovídá i statistika zahájených bytů. Těch bylo
meziročně méně o 16,5 %. To signalizuje jen velmi pomalé oživení nových
projektů. Rok 2024 bude ještě nudný. Zajímavý bude až rok 2025. Tady je
otevřený prostor pro větší zdražení nemovitostí.
Další
novou statistikou Českého statistického úřadu jsou data o zahraničním obchodě
Tady vidíme
optimistické číslo. Zahraniční obchod skončil přebytkem 3,5 mld. Kč, což
představuje meziroční zlepšení o 5,9 mld. Kč. Dobrou zprávou je i to, že za rok
2023 skončila bilance přebytkem 122,8 mld. Kč. To je hodně.
Za zlepšením
stojí pokles cen ropy zemního plynu. Špatné to bylo naopak s elektrickou
energií. I tady se projevil pokles cen. Jenže zatímco plyn dovážíme, energii
vyvážíme.
Meziročně
poklesl vývoz o 7,2 % a dovoz o 8,9 %. To odpovídá recesi ekonomiky. Méně se
vyrábělo a k tomu bylo třeba i méně vstupů.
Sečteno a
podtrženo, dnes zveřejněná data ukazují na meziroční bázi špatné výsledky. Rok
2023 byl ztracený. Rok 2024 bude ale lepší. Indikátory se už začínají lámat.
Na to bude
reagovat i centrální banka. Očekávám, že ve čtvrtek rozhodne bankovní rada
České národní banky o snížení úrokových sazeb o půl procentního bodu. Asi není
na trhu nikdo, kdo by si myslel, že ČNB ponechá sazby beze změny. Jde jen o to,
zda to bude čtvrt nebo půl procentního bodu.
Hodně
ekonomů sází na pokles o čtvrt procentního bodu. Nicméně trh ve svých
kontraktech počítá se snížením o půl procentního bodu. Já se kloním k půl bodu.
Očekávám, že ČNB přijde s optimistickým výhledem inflace, který snížení sazeb
umožní. Z většího nadhledu je však jedno, jestli to bude tento týden čtvrt,
nebo půl procentního bodu. Jde o celkové snížení sazeb za rok, a to bude
výrazné, jen jinak rozložené v čase.
Vladimír Pikora, hlavní ekonom skupiny Comfort Finance Group
Mobil: + 420 776 888 228; E-mail: vladimir.pikora@comfortfinancegroup.com
E-book je ke stažení zde.
Makroekonom, analytik finančních trhů a publicista
Vystudoval VŠE, kde získal doktorát. Nejprve působil jako hlavní ekonom Volksbank CZ, a.s. Následně spoluzaložil analytický dům Next Finance, aby později založil Pikora Invest. Aktuálně působí na pozici hlavního ekonoma Comfort Finance Group. Je autorem řady knih s ekonomickou tématikou a více než tisíce článků do médií. Řadu let pravidelně přispívá komentáři na webu časopisu Reflex.
Dluhopisomat
Dluhopisomat je tržiště prověřených českých dluhopisů. Propojujeme investory s českými firmami, kterým pomáháme růst.
Více na www.dluhopisomat.cz/.
Poslední zprávy z rubriky Okénko BIG EXPERT:
Přečtěte si také:
Prezentace
29.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz