Moneta: Výsledky překonaly cíle, dividenda nad očekáváním slibuje vysoký výnos - Komentář k výsledkům hospodaření

Výsledky Monety za čtvrté čtvrtletí minulého roku jsou vyšší v meziročním srovnání. Na provozní části jsou ve shodě s konsensem. Nižší náklady na riziko a nižší efektivní daňová sazba jsou za růstem čistého zisku o +15,4 % y/y na 5,2 mld. CZK, což překonalo odhady o téměř 3 %. Návratnost hmotného kapitálu je 18 % a Moneta navrhuje dividendu 9 CZK na akcii. Projekce na tento rok se zvýšila.

Čistý úrokový výnos je ve srovnání s minulým rokem vyšší o +3,7 % a dosáhl 2,2 mld. CZK. Vyšší náklady na financování vytvářejí tlak na čistou úrokovou marži, která klesala proti předchozímu kvartálu o desetinu na 2,0 %. Celkové výnosy 3,1 mld. CZK (+3,0 % y/y) jsou ve shodě s tržním očekáváním. Vzhledem k inflačním tlaků jsou provozní náklady 1,5 mld. CZK (+6,0 % y/y). Provozní zisk se v meziročním srovnání téměř nezměnil a dosáhl 1,6 mld. CZK (-0,2 % y/y). Vzhledem ke kvalitě úvěrového portfolia, dobré platební morálce a prodeji části úvěrů v selhání jsou náklady na riziko nízkých 133 mil. CZK (-36,4 % y/y), což bylo pod očekáváním trhu (-209 mil. CZK). Poměr úvěrů v selhání je na minimální úrovni 1,4 %. Efektivní daňová sazba za 4Q23 je 13,8 % to je podstatně nižší ve srovnání s 20,9 % za stejné období předchozího roku, a to vzhledem k investicím do státních dluhopisů, jejichž výnosy jsou osvobozeny od daně. Čistý zisk dosáhl v posledním kvartále minulého roku 1,2 mld. CZK (+15,4 % y/y). To je lepší než konsensus o +2,9 %.

Klientské vklady vzrostly meziročně o +19,6 % na 399 mld. CZK. Úvěry klesly na 264 mld. CZK (-2,3 %) zejména kvůli poklesu hypoték.

Celková kapitálová pozice je 20,1 % (cíl Monety 16,1 %). Ukazatel kapitálové přiměřenosti Tier 1 dosáhl 15,7 %. Nadbyteční kapitál nad Tier 1 je 4,3 mld. CZK (8,3 CZK na akcii). Nad jeho rámec drží Moneta 4,6 mld. CZK (9 CZK na akcii) na výplatu dividendy.

Celoroční výsledky překonaly projekce. Moneta reportovala výnosy 12,1 mld. CZK (cíl ?12,0 mld. CZK), provozní náklady 5,7 mld. CZK (?5,7 mld. CZK), provozní zisk 6,4 mld. CZK (?6,3 mld. CZK), náklady na riziko 11 bb (15-35 bb), čistý zisk 5,2 mld. CZK (5,0 mld. CZK) a RoTE 18 % (?15 %).

Dividenda: management Monety navrhuje vyplatit ze zisku minulého roku dividendu 9 CZK, což znamená výplatní poměr 88 %. Návrh je vyšší než očekávání trhu (8 CZK) i naše projekce (8,5 CZK). To odpovídá vysokému výnosu 9,0 %.

Projekce pro rok 2024 se proti předchozím očekáváním zvýšily. Čistý zisk by měl dosáhnout ?5,2 mld. CZK (předchozí 4,8 mld. CZK, KB 4,9 mld. CZK). Pravděpodobně kvůli nižším nákladům na riziko a nižší daňové sazbě. Celkové výnosy by naopak měly mírně klesnout ve srovnání s předchozím cílem na ?12,4 mld. CZK (předchozí 12,8 mld. CZK, KB 12,6 mld. CZK). Za tím vidíme zrušení úročení povinných minimálních rezerv od 5. 10. 2023. Provozní náklady odhaduje Moneta na ?5,8 mld. CZK (KB 5,8 mld. CZK) a provozní zisk ?6,6 mld. CZK (KB 6,8 mld. CZK). Náklady na riziko 10-30 bb a efektivní daňovou sazbu 14,0 %. Celoroční výhled je více méně v souladu s našimi očekáváními. Čistý zisk je proti naším odhadům mírně vyšší.

Autor: Bohumil Trampota