Makro: ČNB opatrně zahájila cyklus snižování úrokových sazeb

Ve čtvrtek bankovní rada České národní banky (ČNB) podle očekávání snížila úrokové sazby o 25 bazických bodů na 6,75 % (2T repo). Hlasování bylo jednohlasné (7:0). ČNB držela úrokové sazby rok a půl beze změny a nyní oficiálně zahájila cyklus snižování úrokových sazeb. Ovšem následné prohlášení i tisková konference guvernéra ČNB Aleše Michla naznačily, že snižování úrokových sazeb v příštím roce bude spíše pozvolné. Bankovní rada se bojí několika pro-inflačních rizik, chce snižovat sazby postupně a nic neuspěchat. Guvernér Michl na tiskové konferenci uvedl, že snižování sazby bude pomalejší, než naznačuje současná prognóza ČNB. Guvernér opakovaně zdůraznil, že bankovní rada chce zůstat jestřábí a může proces snižování sazeb i přerušit kvůli neříjnovému vývoji inflace. Důležitým ukazatelem bude jádrová inflace, která pokud se začne rychleji a stabilně vracet k úrovní 2 %, tak pokles sazeb může zrychlit.

Nadále za hlavní scénář považujeme, že ČNB sazby bude snižovat pozvolna (o 25 bazických bodů) a na konci roku 2024 očekáváme 2T repo kolem 4,75 %. Peněžní trh zaceňuje prudké snižování úrokových sazeb ČNB k úrovní 3,25 % na konci příštího roku. Koruna k euru v reakci na rozhodnutí oslabila o 10 haléřů na 24,6 CZK/EUR. Sazba 2letého úrokového swapu poklesla o 10 bodů na 4,45 %, což je nejnižší úroveň od února 2022.