ECB sazby nezměnila, o jejich snižování se zatím nediskutovalo (Komentář)

Stejně jako včera americký Fed i ECB ponechala úrokové sazby beze změny. Depozitní sazba tak zůstává na 4 %. Ani makroekonomická prognóza ECB velkých změn nedoznala. Letošní růst HDP byl snížen z 0,7 % na 0,6 %, v příštím roce z 1 % na 0,8 %. Směrem dolů se posunula i prognóza celková inflace, která by letos měla dosáhnout 5,4 % (oproti 5,6 % v zářijové prognóze) a v roce 2024 2,7 % (oproti 3,2 %). Prognóza jádrové inflace však zůstává nad cílem centrální banky i v následujících dvou letech (2,7 % v roce 2024 a 2,3 % v roce 2025), což odráží zvýšenou dynamiku jednotkových nákladů práce. Další kroky budou podle prezidentky Lagardeové záviset na nových datech. Snižování sazeb nebylo vůbec diskutováno. Celkově dnešní zasedání potvrzuje náš předpoklad, že ECB začne s uvolňováním úrokové složky později než Fed, pravděpodobně až koncem příštího roku.

Tuzemský běžný účet platební bilance v říjnu dosáhl třetího přebytku v řadě. Kladná bilance ve výši 19,84 mld. CZK (po 11,19 mld. CZK v září) byla oproti tržnímu konsenzu (7,5 mld. CZK) pozitivním překvapením. V poměru k nominálnímu HDP podle nás letos zaznamená běžný účet platební bilance výrazné zlepšení, což by mělo tlumit i fundamentální tlaky na oslabení české koruny (více zde: https://bit.ly/3RI4z3d).

Dolaru lepší data z ekonomiky nepomohla. Listopadové maloobchodní tržby meziměsíčním růstem 0,3 % překonaly tržní konsenzus o 0,4 pb. Pozitivně překvapily i týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti, které poklesly z 221 tis. na 202 tis. Dolar nicméně i dnes pokračoval v oslabování, pravděpodobně v návaznosti na překvapivě holubičí vyznění včerejšího zasedání Fedu a s tím související pokles tržních úrokových sazeb. Eurové tržní sazby naopak dnes zůstaly zhruba beze změny. Ve výsledku tak dolar k euru odpoledne ztrácel zhruba 1 % na 1,099 USD/EUR.

Česká koruna k euru mírně zpevnila. Dnešní posílení o 0,3 % na 24,35 CZK/EUR je z našeho pohledu spíše technického rázu. Nestalo totiž navzdory poklesu domácích tržních úrokových sazeb o zhruba 10 bb napříč splatnostmi. Ty reagují jednak na globální propad dolarových sazeb po včerejším zasedání Fedu, ale i vyjádření radních ČNB, kteří před dnešním začátkem mediální karantény ve svých vyjádřeních připouštěli zahájení cyklu snižování měnověpolitických úrokových sazeb již na zasedání příští čtvrtek.