Proč Ministerstvo financí vidí budoucnost ekonomiky méně růžově?
Ministerstvo
financí vydalo minulý týden svou novou makroekonomickou predikci. Tento
dokument je důležitý, protože by na jeho základě měly státní orgány rozhodovat
o budoucnosti. Myslím si však, že to platí jen v teorii, a v realitě se často
rozhoduje tak, aby to vyhovovalo politickým zadáním.
V každém
případě ministerstvo zhoršilo výhled ekonomiky pro příští rok. Původní odhad
růstu ve výši 2,3 % byl neudržitelný. To bylo věrohodné na jaře, ale nyní
ministerstvo očekává, že ekonomika poroste jen o 1,9 %. To je podle mého názoru
bližší realitě.
Nicméně moje výpočty ukazují, že růst bude těsně nad 1 %. Zásadní bude, jak se podaří oživit poptávku. Sázím na růst reálných mezd. Předpokládám, že po posledních letech poklesu bude nyní silný tlak na to, aby reálné mzdy rostly. Jinými slovy, pokud by mzdy nerostly, nevidím smysl existence odborů.
Predikce
je vždy nejistá, nejedná se o predestinaci
Ministerstvo
samo uvádí, že výhled je velmi nejistý kvůli dvěma válečným konfliktům, které
mohou eskalovat a dále ovlivnit ekonomiku. Obávám se zejména rozšíření války na
Blízkém Východě, které by mohlo katapultovat ceny ropy do rekordních výšin. To
by zdražilo pohonné hmoty a vyšší inflace by brzdila růst ekonomiky. Podobná
situace je i s pandemií, kdy někteří varují, že covid ještě neřekl poslední
slovo. Ministerstvo rovněž zdůrazňuje riziko, že Rusko přestane vyvážet plyn do
EU.
Pro letošní
rok ministerstvo očekává recesi ve výši 0,5 %. To zní realisticky. Ministerstvo
tvrdí, že ekonomický výkon v ČR letos brzdí vysoká inflace, což má vliv nejen
na nižší spotřebu domácností, ale i na veřejné finance. To je pravda.
Realistický
se zdá i ministerský odhad inflace pro příští rok, kdy s průměrem za celý rok
počítají s inflací nad 3 %. Pro Českou národní banku je to však problém,
jelikož očekává návrat inflace k inflačnímu cíli, tedy 2 %. To by mohlo
znamenat, že ČNB bude snižovat úrokové sazby méně a pomaleji, než se obecně
čeká. To je klíčové pro investice do dluhopisů. Trh sází na razantní pokles.
Menší snížení sazeb by ale nepřineslo tak vysoký růst ceny dluhopisu, jak se
dnes očekává.
Ministerstvo
počítá s tím, že nezaměstnanost v příštím roce poroste. Nevidím k tomu důvod.
Když ekonomika přejde z recese do konjunktury, měla by poptávat více lidí.
Fakt, že reálné mzdy v příštím roce porostou, by to neměl změnit. Spíše bych
očekával stagnaci. K poklesu už nedojde, protože jsme na přirozené technické
úrovni, kdy nezaměstnanost neklesne. Prostě vždy někdo mění zaměstnání. Nulová
nezaměstnanost v tržní ekonomice nemůže nikdy nastat.
Dopady
úsporného balíčku
Ministerstvo
se zabývalo i tím, jak se do ekonomiky promítne vládní úsporný balíček. Tvrdí,
že v příštím roce kvůli tomu porosteme o 0,3procentního bodu méně, než bychom
jinak rostli bez balíčku. Toto je velmi špatně odhadnutelné, protože je zde
mnoho multiplikátorů. Nicméně není důvod tomuto odhadu nevěřit. Každopádně
každé škrty výdajů a zvýšení daní brzdí ekonomiku. Tomu se nelze vyhnout.
Zajímavý je
odhad deficitu veřejných financí. Ministerstvo pro letošek předpokládá deficit
ve výši 3,6 % HDP, což zní realisticky. V příštím roce však kvůli
konsolidačnímu balíčku čeká pokles deficitu na 2,2 % HDP. To vypadá skvěle, ale
já tomu nevěřím. Za prvé očekávám, že deficit bude vyšší, než dnes vláda
očekává a zároveň, že ekonomika neporoste tak rychle, jak ministerstvo očekává.
Předpokládám tedy, že poměr bude o něco vyšší. Nicméně je jasné, že trend bude
pozitivní. Deficit v roce 2024 bude nižší než v roce 2023.
Makroekonom, analytik finančních trhů a publicista
Vystudoval VŠE, kde získal doktorát. Nejprve působil jako hlavní ekonom Volksbank CZ, a.s. Následně spoluzaložil analytický dům Next Finance, aby později založil Pikora Invest. Aktuálně působí na pozici hlavního ekonoma Comfort Finance Group. Je autorem řady knih s ekonomickou tématikou a více než tisíce článků do médií. Řadu let pravidelně přispívá komentáři na webu časopisu Reflex.
Dluhopisomat
Dluhopisomat je tržiště prověřených českých dluhopisů. Propojujeme investory s českými firmami, kterým pomáháme růst.
Více na www.dluhopisomat.cz/.
Poslední zprávy z rubriky Okénko BIG EXPERT:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz