ČEZ: Výsledky překonaly odhady, zvýšení cíle na EBITDA - Komentář k výsledkům hospodaření
Dnes ráno reportované výsledky za třetí kvartál překonaly konsensus na EBITDA o vysokých +13,5 % a upravený čistý zisk o +7,1 %. Meziročně vzrostla EBITDA o +8,7 % na 32,6 mld. CZK, zatímco čistý zisk klesl kvůli masivnímu nárůstu daňové sazby na 9,0 mld. CZK (-52 % y/y). Celoroční projekce na zisk EBITDA byla zvýšena o +6,8 %. Očekávání čistého zisku je nicméně kvůli daňové zátěži beze změny.
Celkové tržby dosáhly za 3Q23 76,8 mld. CZK (-4,7 % y/y). Zisk na úrovni EBITDA je 32,6 mld. CZK, a to odpovídá meziročnímu růstu o +8,7 %. Marže vzrostla na 42,5 % z 37,3 %. EBITDA překonala konsensus o +13,5 %. Nejvyšší příspěvek (65 %) tradičně dodal segment výroba. Mírný meziroční růst (+1,1 % y/y) je dán podstatně nižší příspěvkem tradingu (1,7 mld. CZK z 5,0 mld. CZK) vzhledem k nižší volatilitě cen komodit. Zásadním v tomto sektoru je růst jaderných zdrojů o +67 % y/y na 15,0 mld. CZK. Vzhledem k dodávkám do skupiny vzrostla EBITDA i u těžby (+71 % y/y, 3,2 mld. CZK). Lehce klesla EBITDA distribuce (-4 % y/y, 4,0 mld. CZK), na druhou stranu vzrostla EBITDA prodeje (+45 % y/y, 4,6 mld. CZK). Upravený čistý zisk o opravné položky vztahující se k Severočeským dolům (1,4 mld. CZK) dosáhl 9,0 mld. CZK, což představuje meziroční propad o 52 %. Efektivní daňová sazba narostla na brutálních 61 % (loni 13,4 %).
Zadlužení: Podle očekávání zadlužení měřené násobkem čistý dluh / EBITDA vzrostlo z velmi nízké úrovně v polovině roku zapříčiněné snížením maržových vkladů kvůli poklesu cen elektřiny na 1,0x (0,3x v 1H23 a 1,2x v 2022). Vzhledem k výplatě rekordní dividendy (145 CZK/akcie nebo 77,1 mld. CZK) a daňovým položkám (43,1 mld. CZK, WFT a daň z příjmů) není růst zadlužení překvapením. Tuto úroveň považujme za komfortní.
Celoroční projekce: Management ČEZu zvýšil celoroční očekávání na EBITDA, zatímco projekce na čistý zisk zůstala beze změny. Nově by měla EBITDA dosáhnout 115-120 mld. CZK (oproti předchozím 105-115 mld. CZK). Odhad celoročního čistého zisku 33-37 mld. CZK se nezměnilkvůli vyšší dani z neočekávaných zisků, kdy se čeká 28-34 mld. CZK (předchozí odhad činil 22-30 mld. CZK). Naše celoroční projekce počítá s EBITDA 121,9 mld. CZK a čistým ziskem 34,8 mld. CZK. Ve čtvrtém kvartálu tak zbývá dodat asi 22,4 mld. CZK zisku EBITDA a 3,2 mld. CZK čistého zisku. To povařujeme za splnitelné. Celoroční projekce naznačuje dividendu ze zisku roku 2023, která bude vyplacena pravděpodobně v srpnu 2024, ve výši až 69 CZK při maximální výplatě (náš odhad 64 CZK) na jednu akcii. To odpovídá hrubému výnosu +6,8 %.Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz