Akcie jsou vůči dluhopisům nejdražší za 16 let

Světové akcie jsou na relativní bázi vůči dluhopisům nejdražší od roku 2007. Globální akciová riziková prémie nyní dosahuje velice deprimované hodnoty 1,6 %. Přitom dlouhodobý průměr je podstatně vyšší (4,2 %).

Extrémní nadhodnocení akcií vůči dluhopisům je patrné i z toho, že se hodnota 1,6 % nachází poměrně výrazně pod důležitou linií dlouhodobého průměru poníženého o jednu směrodatnou odchylku (3,1 %).

Aby se relativní valuace akcií vrátily blíže dlouhodobým průměrným normám, muselo by ocenění akcií výrazně klesnout nebo by musely prudce spadnout výnosy dluhopisů (a tím pádem vzrůst ceny bondů). Výrazný pokles dluhopisových výnosů do doby splatnosti je nicméně podle mého názoru nyní velice málo pravděpodobný, a to kvůli stále silně zvýšením mírám inflace napříč světovou ekonomikou a enormně zvýšeným rozpočtovým deficitům v klíčových ekonomikách, které znamenají obrovský příliv nových dluhopisů na finanční trhy.

I proto je podle mě v současnosti velice pravděpodobná (pokračující) korekce cen akcií. Vedle vysokých valuací akciím nepřeje ani zpomalující dynamika světové ekonomiky, především v Evropě, a s tím související očekávaná recese globálních korporátních zisků v horizontu následujících 12 měsíců. Přitom se domnívám, že největší korekci by měly prodělat největší americké technologické tituly (takzvaná velká sedmička), jejichž valuace jsou podle mě extrémní až "bublinové" (P/E v průměru okolo 40).

Dalším silně negativním fundamentálním faktorem pro výhled na globální akciové trhy je skutečnost, že světová peněžní zásoba v důsledku strmého zpřísňování měnových politik klíčových centrálních bank v posledních dvou letech citelně klesá. A vzhledem k velice silnému vztahu mezi globálními akciovými trhy a peněžní zásobou od doby světové finanční krize je nyní fundamentální globální akciový obrázek i z tohoto hlediska celkem nepříznivý.

Další články a videa najdete na www.investicniweb.cz