Může schválení bitcoinových spotových ETF spustit nový býčí trend?

Ilustrační obrázek | zdroj: CoinBank https://coinbank.cz/portal-o-kryptomenach

Proč sledovat vývoj kolem spotového ETF?

To, že ve světě decentralizovaných financí (DeFi) již několik let existují produkty s ETF (Exchange Traded Fund; Fond obchodovaný na burze; zkr. ETF) související s bitcoinem (BTC), zřejmě nikoho nepřekvapí. Příkladem lze uvést ProShares Bitcoin Strategy ETF (NYSEARCA:BITO) nebo VanEck Bitcoin Strategy ETF (BATS:XBTF). První jmenovaný (BITO) se začalo obchodovat dokonce už v roce 2021. Proč je tedy kolem spotových ETF takový rozruch?

Je to proto, že stávající ETF investují do futures na bitcoinu. Futures ETF se mohou odchýlit od ceny podkladového aktiva (v tomto případě BTC) na základě různých faktorů. Oproti tomu bitcoinové spotové ETF mají tu výhodu, že investoři budou moci poprvé investovat přímo do samotného bitcoinu. Tím, že poté budou přímo vlastnit BTC, tak bude cena takových ETF mnohem více korelovat s cenou bitcoinu.

Schválení bitcoinových spotových ETF by znamenalo významný krok pro celé odvětví. Znamenalo by totiž, že by investoři vůbec poprvé mohli získat přímou expozici vůči BTC prostřednictvím běžných makléřských společností. Přibyla by jim tak alternativa, jak si koupit bitcoin, přičemž by si nemuseli zřizovat a spravovat kryptopeněženku nebo účet na nějaké kryptografické burze.

Bitcoinové spotové ETF by tak mohly přilákat řadu nových investorů, pro které je oblast kryptoměn džunglí, v níž se nevyznají. Popřípadě doteď s pořízením váhali s odkazem na možnou ztrátu své investice (hack, krádež hardwarové kryptopeněženky, ztráta klíčů nebo seed frází). Vzhledem k tomu, že většina kryptopeněženek neposkytuje možnost obnovy ztracených nebo poškozených dat, natož aby byly schopné obnovit zapomenutá hesla a fráze, může ztráta takových údajů nebo poškození kryptopeněženek vést až k trvalé ztrátě finančních prostředků.

Stejně tak mohou být někteří investoři skeptičtí vůči pořízení a držbě BTC na centralizovaných kryptografických burzách. Z krátké historie je až zbytečně mnoho případů, kdy byly burzy hacknuty a byly z nich odcizeny nemalé finanční prostředky či digitální aktiva. Ke zvýšení důvěry v centralizované burzy nepřispěly ani loňské krachy významných kryptoburz jako FTX, Voyager Digital nebo Celsius Holdings.

Pro všechny potencionální investory, kteří věří, že BTC tady již zůstane, a že bude dokonce růst, ale s ohledem na výše zmíněná rizika se k investici ještě nerozhodli, budou produkty nabízející investici do bitcoinových spotových ETF možností, jak získat expozici vůči BTC prostřednictvím běžných investičních nástrojů ze světa tradičních financí (TradFi). Z pohledu uživatelské zkušenosti by se totiž nákup akcií bitcoinových spotových ETF nelišil od nákupu jakýchkoliv jiných akcií, které jsou nyní na trhu dostupné. Navíc spotové ETF by mohly nabídnout přidanou hodnotu pro institucionální investory. Ti by tak skrze akcie získali podíl na bitcoinu a přitom by jej nemuseli sami koupit a držet.

Cenově výhodná varianta?

Kromě toho, že bitcoinové spotové ETF budou moct investorům nabízet bezproblémový a efektivní způsob, jak získat expozici vůči ceně bitcoinu, tak by teoreticky mohly pro investory představovat i nákladově efektivní možnost. I když lze zatím jen stěží predikovat, jaké budou poměry nákladů jednotlivých připravovaných bitcoinových spotových ETF, lze předpokládat, že budou nižší než produkty s bitcoinovými futures ETF. Výše zmíněné bitcoinové futures ETF, BITO a XBTF, mají poměrně vysoké poměry nákladů ve výši 0,95 %, resp. 0,76 %.

Poměr nákladů vůči investici u produktů BITO a XBTF (upraveno autorem) | zdroj: TipRanks https://www.tipranks.com/compare-etfs/custom?ticker=BITO&ticker=XBTF

Výhled do budoucna

I když ještě žádné bitcoinové spotové ETF Komisí pro cenné papíry a burzy (SEC) schváleno nebylo, stačil jeden falešný tweet o tom, že SEC schválila spotové ETF společnosti BlackRock a následné diskuze o tom, pod jakým tickerem a v jaké databázi bude toto ETF zapsáno (ticker IBTC; databáze Depository Trust & Clearing Corporation), aby se tyto spekulace propsaly do pozitivní nálady na trhu a vyhnaly cenu bitcoinu nad 34000 dolarů.

Graf hodnoty BTC | zdroj: TipRanks https://www.tipranks.com/cryptocurrency/btc-usd

Nutno podotknout, že náladu přiživila zpráva o tom, že se SEC nebude odvolávat ve sporu se společností Grayscale, která žalovala SEC za zamítnutí spuštění navrhovaného bitcoinového ETF. Rozhodnutí soudu dává SEC povinnost, aby žádost Grayscale o spuštění bitcoinového ETF znovu přezkoumala. Na druhou stranu tento verdikt nestanoví SEC povinnost žádost schválit. SEC v minulosti opakovaně zamítala žádosti o bitcoinové spotové ETF s odkazem, že by se tyto produkty mohly stát obětí manipulace s trhem.

K optimismu však nahrává skutečnost, že o schválení bitcoinového spotového ETF v létě požádala mimo jiné právě společnost BlackRock (NYSE:BLK). BlackRock je největším světovým správcem aktiv za zhruba 9,5 bilionu USD a jen zřídkakdy se jí nepodaří získat schválení pro ETF, o které požádají. Tato společnost působí i v České republice. Dalšími správci aktiv, kteří žádají o spuštění bitcoinových spotových ETF jsou společnosti jako Fidelity, VanEck, WisdomTree nebo ARK Invest Cathie Woodové. Poslední jmenovaná podala svou žádost jako první a s ohledem na pravidla schvalování SEC by o této žádosti mělo být rozhodnuto nejpozději 24. ledna 2024.

Gary Gensler, předseda SEC, se vyjádřil, že o bitcoinových spotových ETF bude SEC rozhodovat brzy, přičemž datum podání nebude hrát v rozhodování roli. Pokud by SEC bitcoinové spotové ETF nakonec schválila, mohl by to být zlomový moment, který by se pozitivně promítl do hodnoty bitcoinu. Zároveň by takové rozhodnutí přineslo změnu pravidel jak pro retailové, tak také pro institucionální investory.