Americké akcie čeká technický růst do konce roku
Ve
výsledku se schází vícero argumentů, spíše technické povahy, proč by měly trhy
pokračovat v růstu letos i přes to, že ekonomický fundament tento růst plně nepodporuje.
Kontext: 2022
Americký akciový trh v předešlém roce
zažil velkou dávku bolesti s tím, jak začaly trhy do jisté míry zaceňovat
účinky zvýšených úrokových sazeb. V tomto období index S&P 500 ztratil
20 %, Nasdaq Composite 33 % a Dow Jones 9 %. Ruku v ruce ve stejném období
bylo z oběhu staženo zhruba 1,7 bilionů dolarů v důsledku kvantitativního
utahování americkým Fedem (Federální rezervní systém) a emise nového dluhu
americkou vládou. Od počátku letošního roku, a to obzvlášť v březnu do
ekonomiky začala zpátky téct likvidita, kterou uvedení vládní aktéři stahovali
z oběhu. V březnu výrazněji, neboť se do toho zapojil i Fed v reakci
na krachy amerických bank v čele se Silicon Valley Bank. Zajímavostí je
to, že právě v březnu začalo docházet k výraznějšímu rozdílu mezi růstem
největších amerických společností, které intenzivně rostly a menšími, které buď
nerostly vůbec, nebo v mnohem menší míře. Lze tedy udělat závěr, že
většina nové likvidity odtekla právě do akcií 7 amerických gigantů a jenom v menší
míře do zbytku trhu. To dokazuje také to, že pokud by těchto 7 firem bylo v hypotetické
situaci vyloučeno z indexu S&P 500, zbylých 493 firem by od počátku roku
vůbec nerostlo, dokonce by byl index v lehké ztrátě! To není známka
zdravého býčího trhu. I přesto ale tento rok bude nejspíš výrazně pozitivním
pro americké akciové trhy, které uzavřou s dvouciferným růstem.
Co způsobí růst akcií ve zbytku roku?
Předvídat co udělají akciové trhy je
obtížné, ovšem v absenci výraznějších vnějších negativních vlivů lze snadno
vytvořit argument pro růst. Tento růst bude mít především technickou povahu z následujících
důvodů:
- Americký dolar se obrací
Americká měna od poloviny července bez ustání posilovala až o 6 % v říjnu, především díky rostoucím výnosům na vládních dluhopisech. Nyní se tento růst obrací směrem dolů a americký dolar se tak má šanci znovu nadechnout. To je pozitivní pro akciové trhy.
- Výnosy na dluhopisech si dávají
pauzu
Silný růst výnosů amerických státních dluhopisů s delší splatností má velmi negativní účinek na ekonomický růst a akciové trhy. Ovšem nyní se zdá, že se růst zastavil a mohl by střednědobě konsolidovat, dokud se případně neobnoví. Tomu napomáhá i to, že členové Fedu se nyní vyslovují častěji proti zvýšení úrokových sazeb na příštím měnově politickém zasedání. Část trhu to bude vnímat jako konec monetárního utahování, já bych se takto neunáhloval. Tento vývoj je příznivý pro akcie.
- Halloween effect
Statisticky robustní účinek Halloween efektu již prokázalo mnoho studií. Tyto studie ukazují, že většinu růstu na akciovém trhu lze sledovat v období listopad–květen. Ostatní měsíce jsou pak z pohledu výnosů v průměru méně zajímavé. Další měsíce by tak měly být růstové i z pohledu sezónních vlivů.
- Všeobecná přeprodanost a negativní sentiment
Letošní rok učebnicově potvrdil špatnou
pověst měsíců srpen a září, které jsou z pohledu sezónnosti naopak
nejslabší pro akciové trhy. Spolu s rostoucími výnosy dluhopisů se tak
vytvořilo velmi pesimistické prostředí, ve kterém pouze malé procento obchodovaných
společností se ocitá nad svým 50denním klouzavým průměrem. Mnoho akcií zažilo
výrazné poklesy, a to nevyjímaje silných společností, jako je Coca-cola (-15 %),
Amazon (-13 %), McDonald’s
(-14 %) atd. Sentiment je nyní negativní, a to obyčejně vytváří krátkodobý tlak
na růst cen akcií v následujících týdnech.
Závěr
Ve výsledku se schází vícero argumentů pro to, proč by měly trhy pokračovat v růstu letos i přes to, že ekonomický fundament tento růst plně nepodporuje. Existují i rizika tohoto scénáře, mezi které nyní patří především nově vzniklý konflikt na blízkém východě, míra nové emise dluhu americkou vládou a události na vládní scéně Spojených států. Dle anatomie dosavadního růstu na trzích USA a ve spojitosti s makroekonomickým vývojem lze udělat úsudek, že se nejedná o zdravý růst, či nový dlouholetý býčí trh.
Zdroj: Bloomberg
Mgr. Timur Barotov
analytik BHS
Pracuje na pozici analytika u obchodníka s cennými papíry BH Securities a.s., kde odpovídá za tvorbu prognóz a analýzu prostředí na kapitálových trzích s převážným zaměřením na americké trhy. Vystudoval magisterský obor financí na Institutu ekonomických studií Univerzity Karlovy a věnuje se investování již od počátku svých studií. Mezi jeho profesní zkušenosti se řadí i poradenství v oblasti fúzí a akvizic a projektová analytika týkající se valuací společností.
BH Securities a.s.
BH Securities je licencovaný obchodník s cennými papíry a člen Burzy cenných papírů Praha a.s. Společnost byla založena v roce 1993, krátce po vzniku kapitálového trhu v České republice.
Dnes je BHS jedním z nejvýznamnějších nebankovních obchodníků s cennými papíry na českém kapitálovém trhu a individualizované investiční služby bez změny jména či přístupu poskytuje kontinuálně již téměř 30 let.
BHS nabízí široké portfolio investičních služeb. Vedle obchodování na kapitálových trzích jsou to především správa aktiv a individuálních portfolií (asset management), fondy kvalifikovaných investorů, emise a obchodování s dluhopisy, podílové fondy či investiční zlato.
Více informací naleznete na: www.investice.cz/ nebo na: www.bhs.cz.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
26.04.2024 Historie a vývoj vodovodních baterií: Od...
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Dlouho očekávaná událost ze světa kryptoměn. Přinese další halving bitcoinu nová maxima?
Štěpán Křeček, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz