V příštím týdnu začne výsledková sezóna čtvrteční Deltou Air Lines či pátečními bankami jako JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo či BlackRock

První říjnový týden se investoři věnovali nejprve ještě víkendovému řešení financování federální vlády USA, následně vývoji na dluhopisových trzích a pak makroekonomickým datům. Jistá nervozita, která panovala na konci září se ještě na přelomu měsíce zmírnila dohodou mezi zákonodárci USA o navýšení výdajů státního rozpočtu, bez nichž by nefungovaly federální úřady.

V průběhu týdne trh sledoval vývoj tržních výnosů, které se v USA aktuálně pohybují na 16letých maximech. Desetileté státní dluhopisy USA nesou výnos 4,82 %, třicetileté pak 5,0 %. Vysoké dlouhodobé výnosy stlačují valuace finančních aktiv. Jejich vývoj je v poslední době opětovně úzce sledován i v souladu s vývojem měnové politiky. Na ni, respektive na její odhadovaný vývoj se pak odkazují i makroekonomická data, kde v případě USA se přikládá význam na data z trhu zaměstnanosti.

V pátek byly zveřejněny výrazně silnější data z americké měsíční zaměstnanosti (336 vs. oček. 170 tis. nových prac. míst za září m/m), což si trhy vyložily jako větší pravděpodobnost pro další možné zvýšení sazeb Fedem. Spekulace na prodloužení restriktivní monetární politiky Fedu na základě silných amerických makrodat a pokračující růst dlouhodobých výnosů byly nepříznivé zprávy pro riziková aktiva.

Konkrétně USA měřeno indexem S&P 500 zakončilo týden o 1,4 % t/t slabší. Evropa prostřednictvím indexu EuroStoxx 600 zakončila o 2,0 % t/t níže. Domácí index PX následoval dění za hranicemi a odepsal 1,2 % t/t na 1332,8 bodu. 

Dosavadní generální ředitel Erste Group Willi Cernko (67 let) skončí ve své funkci k 30. červnu 2024. Dozorčí rada na jeho místo zvolila Petera Boska, který v minulosti působil v Erste a v současné době zastává pozici generálního ředitele estonské Luminor Bank. Titul zakončil týden na 797 Kč (-0,4 % t/t). 

Společnost Pale Fire Capital, jejíž dluhopisy se obchodují na pražské burze, oznámila k 30. 6. 2023 hodnotu podílů ve firmách 2,85 mld. Kč a dluh 859 mil. Kč. Poměr zadluženosti LTV tak činil 30,15 %, což je výrazně pod přípustným maximem dle kovenantu dluhopisů ve výši 50 %. LTV vzrostlo o 4 proc. body z 26 % na konci loňského roku, nicméně nárůst byl dán z šesti obchodních podílů snížením hodnoty pouze jednoho, a to podílu v americké společnosti Groupon. Tržní cena jejích akcií byla na přelomu roku 8,6 USD a v polovině roku cca 6 USD, což vysvětluje pokles hodnoty. Doplňujeme, že mezitím cena akcií Grouponu vzrostla na současných 15,3 USD a hodnota podílu je tedy už vyšší než na začátku roku. Pale Fire rovněž uvedl, že za r. 2022 dosáhl čistého zisku 378 mil. Kč ve srovnání s mírnou ztrátou -2 mil. Kč v r. 2021. Důvodem zlepšení byl především výrazný nárůst výnosů z dlouhodobého finančního majetku, tedy z podílů v ovládaných firmách. Firma v loňském roce divestovala po 6 letech podíl v online obchodu Favi a naopak koupila podíl ve výrobci tepelných čerpadel Acond, u nějž očekává výrazný růst produkce. Také navýšila na 80 % podíl v portálu JenPrace.cz, který vykázal více než dvojnásobný nárůst tržeb.

Nejvíce rostoucí akcií uplynulého týdne na pražské burze bylo TMR (620 Kč, +1,6 % t/t). Na titulu se neobjevily žádné výraznější nové informace. Pohyb přisuzujeme technickému vývoji. Naopak nejvíce klesajícím titulem týdne byla Pilulka (-5,8 % t/t na 393 Kč). Titul se obešel bez korporátní informace. Avšak byly zveřejněny data za vývoj maloobchodu za srpen, který pokračoval v poklesu (reálně -2,8 r/r bez vlivu prodejů automobilů). 

Příští týden se budou investoři zabývat opětovně vývojem dlouhodobých výnosů a zahájením výsledkové sezóny za 3Q23 v USA. Pohyby na dluhopisovém trhu, resp. změny v úrovni dlouhodobých výnosů především USA dělají v posledních týdnech investorům stále větší vrásky. Poslední makroekonomická data navíc navyšují sázky na další zvýšení sazeb Fedem ještě v tomto roce. Jistou vzpruhou pro akciové indexy může být výsledková sezóna za 3Q23, která bude v příštím týdnu zahájena mimo jiné čtvrteční Deltou Air Lines či pátečními bankami jako JPMorgan, Citigroup, Wells Fargo či BlackRock. Celkově se pro výsledky za 3Q23 v rámci indexu S&P 500 očekává pokles čistého zisku na akcii o 0,1 % r/r, což bychom vnímali jako relativně solidní vyznění. V případě pozitivního překvapení by se pak mohl meziroční vývoj čistého zisku překlopit dokonce do kladných hodnot, což bychom vnímali jako pozitivní impulz pro akciové indexy, který by mohl tlumit nepříznivé vyznění růstu dlouhodobých tržních výnosů. Celkově jsme pro příští týden neutrální.